#财经# #五粮液#(000858)
概述
21年实现营业总收入662.1亿元，同比+15.5%；归母净利润233.8亿元，同比+17.2%；21Q4实现营业总收入164.9亿元，同比+11.2%；归母净利润60.5亿元，同比+11.8%。
分析判断:
系列酒量价齐升明显，核心市场稳定高增分产品来看，21年五粮液/系列酒分别实现收入491.1/126.2亿元，同比+11.5%/+50.7%；五粮液产品销量/吨价分别同比+3.8%/+7.4%；系列酒产品销量/吨价分别同比+7.4%/+30.7%。
分渠道来看，21年公司加大意见领袖的圈群培育和线上直营销售，直销收入116.0亿元，同比+64.4%。
盈利能力稳步提升，现金流主因导致短期经销商资金承压
21年五粮液/系列酒量价齐升，毛利率分别同比+0.6/+4.0pct至85.6%/59.7%，21FY/22Q1整体毛利率分别为75.4%/78.4%，同比+1.2/2.0pct。
21年年末，经营活动现金流净额267.7亿元，同比+82.2%，主因销售收现增加（同比+29.2%）；合同负债130.6亿元，同比+51.5%，预计因22年春节备货打款增加导致。
提价策略坚决，行业龙头地位稳固，后续增长确定性高
21Q4普五提价+管理层调整，组织调整到位后，迅速着手开展营销调整工作，坚持普五量价平衡战略，强调经典及系列酒运营调整。

国内持续多点爆发白酒消费场景受到限制，叠加22年公司提价策略坚决，我们调整全年。
风险提示
持续超预期；经济下行导致需求减弱；食品安全问题等。

个人看法，请勿作为投资依据。

#财经# #五粮液#(000858)
:
五粮液发布2021年业绩公告，2021年预计实现营业收入662亿元左右，同比增长15%左右；实现归母净利润233.5亿元左右，同比增长17%左右。

1、2021年预计公司实际动销优于报表表现2021年公司营收/归母净利同比分别增长15%/17%，完成年初双位数增长目标；2021Q4预计实现收入164.8亿元（同增约11.1%），归母净利润60.2亿元（同增约11.3%）。
2、经营活力充分释放，品牌价值期待加速回归当前公司人事调整基本到位，预计后续经营活力也将充分释放，未来营销改革的重点预计仍将以普五的挺价和品牌建设为主。
3、近期市场对于公司看法悲观，普五批价久未破千、经典五粮液破局不彰、管理层改革延续性不强、千元价格带需求疲软等问题均对估值形成压制。
4、风险提示1）反复导致消费受抑制；2）市场竞争加剧导致费用提升；3）经济大幅波动致白酒价格下滑；4）产品升级节奏不及预期；5）食品安全风险。

个人看法，请勿作为投资依据。

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:
五粮液发布2021年业绩公告，2021年预计实现营业收入662亿元左右，同比增长15%左右；实现归母净利润233.5亿元左右，同比增长17%左右。

1、2021年预计公司实际动销优于报表表现2021年公司营收/归母净利同比分别增长15%/17%，完成年初双位数增长目标；2021Q4预计实现收入164.8亿元（同增约11.1%），归母净利润60.2亿元（同增约11.3%）。
2、经营活力充分释放，品牌价值期待加速回归当前公司人事调整基本到位，预计后续经营活力也将充分释放，未来营销改革的重点预计仍将以普五的挺价和品牌建设为主。
3、近期市场对于公司看法悲观，普五批价久未破千、经典五粮液破局不彰、管理层改革延续性不强、千元价格带需求疲软等问题均对估值形成压制。
4、风险提示1）反复导致消费受抑制；2）市场竞争加剧导致费用提升；3）经济大幅波动致白酒价格下滑；4）产品升级节奏不及预期；5）食品安全风险。

个人看法，请勿作为投资依据。