【讲故事】一个好名字……看到这个人，那就顺便当讲个冷门球员，或者说就是个普通的职业球员经历。
Raul Asencio，劳尔·阿森西奥（劳尔是一个劳尔，但是这个阿森西奥和那个阿森西奥有一个C和S的区别）。一个98年的西班牙中锋。经纪人拉伊奥拉。
其实拉胖子手下不光是只有那些大牌球星，还是有很多身价小到只能在乙级丙级晃悠的球员。有情分的有熟人介绍的也有年少时签下握了很久没踢出来的，毕竟大致数下来他手里至少有6、70名球员。（之前有过一条新闻，啥时候的不记得了。大概意思是他这属于大牌经济公司里的小规模，只有不到80个球员，加起来8个多亿的身价。）
这个阿森西奥（1998.05.20，187cm，右脚，西班牙/巴西）出生在比利亚雷亚尔，16岁的时候就从西班牙来到了意大利，加盟了热那亚。
第一年刚来，14-15赛季，在U17，踢了9场打进了5球。这个表现就很突出了，所以当时16岁就跳级U19打了7场预备队联赛，进了1个球。
15-16赛季，17岁正式调入U19预备队，一个赛季打了14场预备队联赛，主要是打替补，进了5个球。最大的成就，就是进入了热那亚的一线队，在意甲联赛坐了6次替补席。其中第2次进入一线队替补席是主场打米兰，热那亚还1:0赢了（哲马伊利开场10分钟罚进一个任意球）。
那场比赛，是米兰那个赛季踢的第6轮联赛，就吃下了第3场的败局，开局3胜3负。第1轮就客场0:2输给了佛罗伦萨，开门黑。那场比赛紫百合的首发门将，名叫塔塔鲁萨努。那时候他刚从前一个赛季的替补晋升到主力。
紧接着的第7轮，米兰又主场0:4惨败那不勒斯。第8轮客场1:1平都灵，球队开局8战3胜1平4负，掉到积分榜第13名。
第9轮，时任米兰主教练的米哈伊洛维奇做出了一个震惊所有人的决定：弃用主力门将西班牙人迭戈·洛佩斯，跳过第二顺位的替补老门将阿比亚蒂，把一个16岁的孩子扶上了首发门将的位置。
套用句很俗的台词：从此，多纳鲁马走上历史舞台……
那时候的多纳鲁马，前一个赛季连预备队都不是主力门将（预备队出场5次），嗯，毕竟只有15岁。倒是前一个赛季的15年2月之后，因为年满了16周岁，所以从那时候，他就开始在一线队当第三门将了（嗯，不打预备队是因为已经飞升了）。
米兰该轮比赛也勉强的2:1拿下萨索洛，赛季之后的比赛，多纳鲁马打满了剩余的30轮联赛。
哦，跑远了。说回本文的主角，另一名拉胖子代理的球员。
16-17赛季，阿森西奥作为适龄球员在预备队联赛打上了主力。那个时候还是改制前的U19预备队联赛，第一级别还分为3个小组，热那亚在C组，同组的大佬是亚特兰大。阿森西奥21场，16球2助。这是他的人生巅峰了。
17-18赛季，青年队毕业后，能在预备队联赛级别横刀立马，那最起码也可以定位到意乙级别。租到阿维利诺踢了31场意乙联赛，半主力级别，7球1助。
18-19赛季，又租到贝内文托，单中锋的情况下，这次只能给老将科达打替补，21次出场，3球3助。
19-20赛季，前半程租在中游偏下的比萨还是踢意乙，仅仅捞到3次替补出场的机会，总共只有52分钟。下半程又转租给意乙保级区的科森扎，倒是又拿到了半主力的时间，出场15次，打进了7个球（总共只有815分钟，效率很不错了）。
20-21赛季，前半程租借佩斯卡拉，因为状态和伤病等原因，在这支意乙垫底和保级区的球队，只拿到了4次出场机会，128分钟。
冬窗再次换队，失去了国米外租的02级前锋埃斯波西托的斯帕尔租了他。作为02级意大利本土第一球星，埃斯波西托上半程为斯帕尔出场了10次，首发替补各半（总计470分钟），1个进球。但是球员对于这个时间并不满足，所以冬窗转去了当时排名稍低几位但最后升级的威尼斯，出场了18场（总计788分钟），2球2助。
这里我要插播吐槽一下，所以新赛季租借去瑞士超的巴塞尔是个什么思路，选择买断+反买断，这是已经不看好本土青训能培养出人的节奏了么？当然，巴塞尔本身在欧洲青训里这些年也算有名的青年培养大户了。p.s.埃斯波西托新赛季瑞超前3轮场场进球，3场3球1助。
有意思的是，当时埃斯波西托离开的时候，斯帕尔排名第5，威尼斯排名第9。等到赛季结束时，埃斯波西托所在的威尼斯升到了第5，并最终从升级附加赛里杀出重围，而斯帕尔却正好最终排名第9。
斯帕尔在埃斯波斯托离开后，引进阿森西奥也是想让他和埃斯波斯托一样，补充一下当时老将弗洛卡里和帕洛斯基，影锋小迪弗朗西斯科剩下的出场时间。毕竟他之前的效率还是挺不错的，在意乙球队来说。
但是阿森西奥下半程在斯帕尔，意乙出场13次（8场首发5场替补），657分钟，0球0助，只拿到1张黄牌。这个成绩，也最终让热那亚放弃了他。
7年的热那亚生涯，意大利学艺之旅。其中4年意乙的外租锻炼，经历了6支不同的球队。没有为热那亚一线队在正式比赛里出场过1次，只坐过10次的替补席。
还是到了分手的时候，最终热那亚免费放他去了西乙的阿尔科孔，结束了这段7年的合作。
而另一方面，他上赛季在斯帕尔所占据的出场时间，新赛季里将会由另一名新租借来的02级本土年轻前锋填补，那个年轻的孩子同样来自米兰城，名字叫做科隆博。
Raul Asencio，劳尔·阿森西奥（劳尔是一个劳尔，但是这个阿森西奥和那个阿森西奥有一个C和S的区别）。一个98年的西班牙中锋。经纪人拉伊奥拉。
其实拉胖子手下不光是只有那些大牌球星，还是有很多身价小到只能在乙级丙级晃悠的球员。有情分的有熟人介绍的也有年少时签下握了很久没踢出来的，毕竟大致数下来他手里至少有6、70名球员。（之前有过一条新闻，啥时候的不记得了。大概意思是他这属于大牌经济公司里的小规模，只有不到80个球员，加起来8个多亿的身价。）
这个阿森西奥（1998.05.20，187cm，右脚，西班牙/巴西）出生在比利亚雷亚尔，16岁的时候就从西班牙来到了意大利，加盟了热那亚。
第一年刚来，14-15赛季，在U17，踢了9场打进了5球。这个表现就很突出了，所以当时16岁就跳级U19打了7场预备队联赛，进了1个球。
15-16赛季，17岁正式调入U19预备队，一个赛季打了14场预备队联赛，主要是打替补，进了5个球。最大的成就，就是进入了热那亚的一线队，在意甲联赛坐了6次替补席。其中第2次进入一线队替补席是主场打米兰，热那亚还1:0赢了（哲马伊利开场10分钟罚进一个任意球）。
那场比赛，是米兰那个赛季踢的第6轮联赛，就吃下了第3场的败局，开局3胜3负。第1轮就客场0:2输给了佛罗伦萨，开门黑。那场比赛紫百合的首发门将，名叫塔塔鲁萨努。那时候他刚从前一个赛季的替补晋升到主力。
紧接着的第7轮，米兰又主场0:4惨败那不勒斯。第8轮客场1:1平都灵，球队开局8战3胜1平4负，掉到积分榜第13名。
第9轮，时任米兰主教练的米哈伊洛维奇做出了一个震惊所有人的决定：弃用主力门将西班牙人迭戈·洛佩斯，跳过第二顺位的替补老门将阿比亚蒂，把一个16岁的孩子扶上了首发门将的位置。
套用句很俗的台词：从此，多纳鲁马走上历史舞台……
那时候的多纳鲁马，前一个赛季连预备队都不是主力门将（预备队出场5次），嗯，毕竟只有15岁。倒是前一个赛季的15年2月之后，因为年满了16周岁，所以从那时候，他就开始在一线队当第三门将了（嗯，不打预备队是因为已经飞升了）。
米兰该轮比赛也勉强的2:1拿下萨索洛，赛季之后的比赛，多纳鲁马打满了剩余的30轮联赛。
哦，跑远了。说回本文的主角，另一名拉胖子代理的球员。
16-17赛季，阿森西奥作为适龄球员在预备队联赛打上了主力。那个时候还是改制前的U19预备队联赛，第一级别还分为3个小组，热那亚在C组，同组的大佬是亚特兰大。阿森西奥21场，16球2助。这是他的人生巅峰了。
17-18赛季，青年队毕业后，能在预备队联赛级别横刀立马，那最起码也可以定位到意乙级别。租到阿维利诺踢了31场意乙联赛，半主力级别，7球1助。
18-19赛季，又租到贝内文托，单中锋的情况下，这次只能给老将科达打替补，21次出场，3球3助。
19-20赛季，前半程租在中游偏下的比萨还是踢意乙，仅仅捞到3次替补出场的机会，总共只有52分钟。下半程又转租给意乙保级区的科森扎，倒是又拿到了半主力的时间，出场15次，打进了7个球（总共只有815分钟，效率很不错了）。
20-21赛季，前半程租借佩斯卡拉，因为状态和伤病等原因，在这支意乙垫底和保级区的球队，只拿到了4次出场机会，128分钟。
冬窗再次换队，失去了国米外租的02级前锋埃斯波西托的斯帕尔租了他。作为02级意大利本土第一球星，埃斯波西托上半程为斯帕尔出场了10次，首发替补各半（总计470分钟），1个进球。但是球员对于这个时间并不满足，所以冬窗转去了当时排名稍低几位但最后升级的威尼斯，出场了18场（总计788分钟），2球2助。
这里我要插播吐槽一下，所以新赛季租借去瑞士超的巴塞尔是个什么思路，选择买断+反买断，这是已经不看好本土青训能培养出人的节奏了么？当然，巴塞尔本身在欧洲青训里这些年也算有名的青年培养大户了。p.s.埃斯波西托新赛季瑞超前3轮场场进球，3场3球1助。
有意思的是，当时埃斯波西托离开的时候，斯帕尔排名第5，威尼斯排名第9。等到赛季结束时，埃斯波西托所在的威尼斯升到了第5，并最终从升级附加赛里杀出重围，而斯帕尔却正好最终排名第9。
斯帕尔在埃斯波斯托离开后，引进阿森西奥也是想让他和埃斯波斯托一样，补充一下当时老将弗洛卡里和帕洛斯基，影锋小迪弗朗西斯科剩下的出场时间。毕竟他之前的效率还是挺不错的，在意乙球队来说。
但是阿森西奥下半程在斯帕尔，意乙出场13次（8场首发5场替补），657分钟，0球0助，只拿到1张黄牌。这个成绩，也最终让热那亚放弃了他。
7年的热那亚生涯，意大利学艺之旅。其中4年意乙的外租锻炼，经历了6支不同的球队。没有为热那亚一线队在正式比赛里出场过1次，只坐过10次的替补席。
还是到了分手的时候，最终热那亚免费放他去了西乙的阿尔科孔，结束了这段7年的合作。
而另一方面，他上赛季在斯帕尔所占据的出场时间，新赛季里将会由另一名新租借来的02级本土年轻前锋填补，那个年轻的孩子同样来自米兰城，名字叫做科隆博。
临床案例分享，神经性耳鸣治疗好，不影响生活。
李某，女，36岁，间断耳鸣15年，加重2月。患者15年前生育后左耳鸣，昼夜嗡嗡作响，经补益气血治疗后好转。5年前劳累后再次出现左耳鸣，声低，因不影响生活，未及时治疗，后自行好转。
2月前左耳鸣加重，声音大，渐至出现头晕，偶伴天旋地转，左右晃动，呈一过性，休息后缓解，1周前就诊其他医院，行头颅MRI未见异常，用西药一周未见明显好转。
初诊，现：左耳鸣，声音大，偶头晕，情绪差，易怒，纳可，口干欲饮水，大便稀，小便调，精神可，眠可，舌淡红，苔腻微黄，脉滑数。
西医诊断：神经性耳鸣
中医诊断：耳鸣，证属痰热内蕴，兼有肝火
处方：半夏、陈皮、泽泻、竹茹、菊花、僵蚕、地龙、蝉蜕、沙参、麦冬，生白术、生龙牡、川牛膝、磁石、茯苓、钩藤、全蝎、甘草，7剂，每日1剂，水煎服。
二诊：患者服药后耳鸣声减小，口干好转，大便较前成形，继服上方7剂。
三诊：患者耳鸣较小，不影响生活，前方加党参健脾化痰湿杜绝生痰之源，1周后停药。
相信很多朋友也是这样，仪器检查没有问题，耳鸣不止。中医讲，治耳鸣，皆为调理脏腑，脏腑功能调好，则耳鸣消失。
李某，女，36岁，间断耳鸣15年，加重2月。患者15年前生育后左耳鸣，昼夜嗡嗡作响，经补益气血治疗后好转。5年前劳累后再次出现左耳鸣，声低，因不影响生活，未及时治疗，后自行好转。
2月前左耳鸣加重，声音大，渐至出现头晕，偶伴天旋地转，左右晃动，呈一过性，休息后缓解，1周前就诊其他医院，行头颅MRI未见异常，用西药一周未见明显好转。
初诊，现：左耳鸣，声音大，偶头晕，情绪差，易怒，纳可，口干欲饮水，大便稀，小便调，精神可，眠可，舌淡红，苔腻微黄，脉滑数。
西医诊断：神经性耳鸣
中医诊断：耳鸣，证属痰热内蕴，兼有肝火
处方：半夏、陈皮、泽泻、竹茹、菊花、僵蚕、地龙、蝉蜕、沙参、麦冬，生白术、生龙牡、川牛膝、磁石、茯苓、钩藤、全蝎、甘草，7剂，每日1剂，水煎服。
二诊：患者服药后耳鸣声减小，口干好转，大便较前成形，继服上方7剂。
三诊：患者耳鸣较小，不影响生活，前方加党参健脾化痰湿杜绝生痰之源，1周后停药。
相信很多朋友也是这样，仪器检查没有问题，耳鸣不止。中医讲，治耳鸣，皆为调理脏腑，脏腑功能调好，则耳鸣消失。
【A股重回3600点，我们该何去何从？】
上证指数6月初重回3600点，片仔癀、宁德时代、华熙生物等龙头股再创新高，2月下旬以来的大盘急速调整的阴霾逐渐散去。
在3月初最难熬的日子中，诸多投资者深感如同世界末日，大跌压力之下，向市场投降者也不在少数。一卖了之的冲动让人们在市场底部交出了宝贵的筹码。
在恐慌逐渐平息、理性慢慢回归的日子里，我们有必要梳理下，当股市恐慌大跌来临之时，我们更应该关注什么？惟其如此，当下次大跌来临时，我们才会隔离恐慌情绪，独立思考，恰当应对。
关注更大的大局
彼得·林奇被誉为“历史上最传奇的基金经理”，他在富达公司管理的麦哲伦基金13年间平均复合收益率达到29%，总收益高达27倍。彼得·林奇在《战胜华尔街》一书中说：“每当我对目前的大局（big picture）感到忧虑和失望时，我就会努力让自己关注‘更大的大局’（even bigger picture）。如果你期望自己能够对股市保持信心的话，你一定要了解‘更大的大局’这个概念。”
“更大的大局”是从更长远的眼光来看股市。彼得·林奇表示，历史长期统计数据告诉我们，在过去70年里（彼得林奇1990年急流勇退），股票平均收益每年投资收益率为11%，比国债、债券、定期存单高一倍以上。
“尽管20世纪以来发生了各种大大小小的灾难，曾经有成千上万种理由预测世界末日将要来临，但是投资股票仍然要比投资债券的收益高出一倍以上。”彼得·林奇说，用这种大局观来看股市，坚定信心，长期投资股票，收益率肯定要高得多，而听信那些新闻评论员和经济咨询专家的悲观预言，相信经济衰退即将到来，吓得全部抛出股票而投资债券，收益率肯定要比坚定信心长期投资要低得多。
彼得·林奇说，在股票收益率战胜其他投资品种的这70年间，曾经发生过40次超过10%的大跌，在这40次大跌中，有13次属于令人恐怖的暴跌，跌幅超过33%，这其中之一就是有史以来最大的暴跌——1929～1933年的股市大崩盘。
“在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分，因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。”彼得·林奇说。
西格尔常量：6.5%～7%的实际股票收益率
沃顿商学院教授杰里米·西格尔教授在《投资者的未来一书》中，统计了过去两个世纪里，股票、长期政府债券、票据、黄金以及美元的累计收益率（包括资本利得、股利和利息），这些收益率扣除通货膨胀的影响分别是：
1802年投资在股票上的1美元到2003年末已经具有579485美元购买力，远远超过了债券的1072美元和票据301美元。很多投资者喜欢的黄金在经过两个世纪后，除去通货膨胀因素之后仅仅值1.39美元。通货膨胀的累计效应是巨大的，我们现在持有的1美元在两个世纪之前仅仅能购买7美分的物品。
杰里米·西格尔教授认为，相对于其他资产，股票的优势是巨大的。投资者会认为，政治危机和经济危机等巨变会使股票偏离长期轨道，但是促进经济增长的根本动力总会使股权回到本来的地位。尽管我们在历史上经历了衰退、战争、金融危机，在2001年和2002年我们又遭受了恐怖主义的袭击，但是股票收益率的弹性是无可争议的。
在这些数据里，最重要的统计量就是股票除去通货膨胀后的长期平均收益率，这个收益率在整个观察时期内一直处于6.5%～7%。这种收益率如果按照购买力来衡量的话，在股票市场上投资者的财富在过去两个世纪里平均每过10年翻了一番。
杰里米·西格尔教授表示，无论从1926年以来的时期，这段时间经历了最糟糕的股票崩盘和大萧条，还是二战以来的这段时期，这段时间美国承受了巨大的通货膨胀，上述结论都是成立的。
申万绩优股指数年化复合收益达到12%
同样拉长时间看，A股的平均收益远远跑赢其它大类资产。复盘沪深300指数可以看出，自2005年4月8日以来，沪深300指数上涨了4.24倍，复合年化收益率为8.87%。如果扣除2%～3%的通胀率，沪深300在过去15年的年化实际收益也与西格尔常量相当。
申万绩优股指数自2000年1月4日以来，上涨了11.2倍，复合年化收益率为11.34%，扣除2%～3%的通胀率，申万绩优股指数的年化实际收益率约为8%以上。
盈峰资本总经理蒋峰在接受券商中国记者采访时曾表示，过去10年A股市场牛短熊长及波动性强的特性，掩盖了其高回报的特点。虽然过去10年沪深300的年回报大致只有4.5%，且市场呈现高波动的特征。但如果把盈利能力强的好公司单独拿出来，其回报水平的提升是非常显著的。
蒋峰认为，以申万绩优股指数为例，它的长期回报水平可达8.5%，如果再叠加一定的选股优化和简单的逆向操作，在A股市场把长期回报提升到两位数以上应该不是什么难事。如果把精选的一些绩优龙头公司独立出来编制一个指数，基本上呈现的是一个慢牛走势，且长期回报十分具有吸引力。
尽管股市长期回报优异，但大部分投资者体验却极为不同。先锋集团创始人、指数基金之父约翰·博格曾指出：为什么大多数投资者的实际平均收益率总是低于相关机构公布的“应得收益率”？这是因为该出手时不出手、该收手时晚收手，大多数投资者总是在错误的时间选择错误的投资对象。
正如约翰·博格所说，热时追高，冷时割肉，反弹时干瞪眼，再加上追逐热门品种，导致了投资者拿到手的投资收益率与股市长期提供的收益率出现令人瞠目结舌的差异。
#老铁说股##投资##股票#
上证指数6月初重回3600点，片仔癀、宁德时代、华熙生物等龙头股再创新高，2月下旬以来的大盘急速调整的阴霾逐渐散去。
在3月初最难熬的日子中，诸多投资者深感如同世界末日，大跌压力之下，向市场投降者也不在少数。一卖了之的冲动让人们在市场底部交出了宝贵的筹码。
在恐慌逐渐平息、理性慢慢回归的日子里，我们有必要梳理下，当股市恐慌大跌来临之时，我们更应该关注什么？惟其如此，当下次大跌来临时，我们才会隔离恐慌情绪，独立思考，恰当应对。
关注更大的大局
彼得·林奇被誉为“历史上最传奇的基金经理”，他在富达公司管理的麦哲伦基金13年间平均复合收益率达到29%，总收益高达27倍。彼得·林奇在《战胜华尔街》一书中说：“每当我对目前的大局（big picture）感到忧虑和失望时，我就会努力让自己关注‘更大的大局’（even bigger picture）。如果你期望自己能够对股市保持信心的话，你一定要了解‘更大的大局’这个概念。”
“更大的大局”是从更长远的眼光来看股市。彼得·林奇表示，历史长期统计数据告诉我们，在过去70年里（彼得林奇1990年急流勇退），股票平均收益每年投资收益率为11%，比国债、债券、定期存单高一倍以上。
“尽管20世纪以来发生了各种大大小小的灾难，曾经有成千上万种理由预测世界末日将要来临，但是投资股票仍然要比投资债券的收益高出一倍以上。”彼得·林奇说，用这种大局观来看股市，坚定信心，长期投资股票，收益率肯定要高得多，而听信那些新闻评论员和经济咨询专家的悲观预言，相信经济衰退即将到来，吓得全部抛出股票而投资债券，收益率肯定要比坚定信心长期投资要低得多。
彼得·林奇说，在股票收益率战胜其他投资品种的这70年间，曾经发生过40次超过10%的大跌，在这40次大跌中，有13次属于令人恐怖的暴跌，跌幅超过33%，这其中之一就是有史以来最大的暴跌——1929～1933年的股市大崩盘。
“在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分，因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。”彼得·林奇说。
西格尔常量：6.5%～7%的实际股票收益率
沃顿商学院教授杰里米·西格尔教授在《投资者的未来一书》中，统计了过去两个世纪里，股票、长期政府债券、票据、黄金以及美元的累计收益率（包括资本利得、股利和利息），这些收益率扣除通货膨胀的影响分别是：
1802年投资在股票上的1美元到2003年末已经具有579485美元购买力，远远超过了债券的1072美元和票据301美元。很多投资者喜欢的黄金在经过两个世纪后，除去通货膨胀因素之后仅仅值1.39美元。通货膨胀的累计效应是巨大的，我们现在持有的1美元在两个世纪之前仅仅能购买7美分的物品。
杰里米·西格尔教授认为，相对于其他资产，股票的优势是巨大的。投资者会认为，政治危机和经济危机等巨变会使股票偏离长期轨道，但是促进经济增长的根本动力总会使股权回到本来的地位。尽管我们在历史上经历了衰退、战争、金融危机，在2001年和2002年我们又遭受了恐怖主义的袭击，但是股票收益率的弹性是无可争议的。
在这些数据里，最重要的统计量就是股票除去通货膨胀后的长期平均收益率，这个收益率在整个观察时期内一直处于6.5%～7%。这种收益率如果按照购买力来衡量的话，在股票市场上投资者的财富在过去两个世纪里平均每过10年翻了一番。
杰里米·西格尔教授表示，无论从1926年以来的时期，这段时间经历了最糟糕的股票崩盘和大萧条，还是二战以来的这段时期，这段时间美国承受了巨大的通货膨胀，上述结论都是成立的。
申万绩优股指数年化复合收益达到12%
同样拉长时间看，A股的平均收益远远跑赢其它大类资产。复盘沪深300指数可以看出，自2005年4月8日以来，沪深300指数上涨了4.24倍，复合年化收益率为8.87%。如果扣除2%～3%的通胀率，沪深300在过去15年的年化实际收益也与西格尔常量相当。
申万绩优股指数自2000年1月4日以来，上涨了11.2倍，复合年化收益率为11.34%，扣除2%～3%的通胀率，申万绩优股指数的年化实际收益率约为8%以上。
盈峰资本总经理蒋峰在接受券商中国记者采访时曾表示，过去10年A股市场牛短熊长及波动性强的特性，掩盖了其高回报的特点。虽然过去10年沪深300的年回报大致只有4.5%，且市场呈现高波动的特征。但如果把盈利能力强的好公司单独拿出来，其回报水平的提升是非常显著的。
蒋峰认为，以申万绩优股指数为例，它的长期回报水平可达8.5%，如果再叠加一定的选股优化和简单的逆向操作，在A股市场把长期回报提升到两位数以上应该不是什么难事。如果把精选的一些绩优龙头公司独立出来编制一个指数，基本上呈现的是一个慢牛走势，且长期回报十分具有吸引力。
尽管股市长期回报优异，但大部分投资者体验却极为不同。先锋集团创始人、指数基金之父约翰·博格曾指出：为什么大多数投资者的实际平均收益率总是低于相关机构公布的“应得收益率”？这是因为该出手时不出手、该收手时晚收手，大多数投资者总是在错误的时间选择错误的投资对象。
正如约翰·博格所说，热时追高，冷时割肉，反弹时干瞪眼，再加上追逐热门品种，导致了投资者拿到手的投资收益率与股市长期提供的收益率出现令人瞠目结舌的差异。
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