【中国团队最新研究称 #80岁以上老人胖些更好#】#最新研究称80岁以上老人胖些更好#中国民间有俗话称“千金难买老来瘦”，老人瘦就一定好吗？中国团队最新完成的一项老龄化研究却发现，老年人特别是80岁以上高龄老人还是胖一些好。该研究建议重新思考80多岁中国老人的最优年龄相关的身体质量指数(BMI)。
施普林格·自然旗下专业学术期刊《自然-衰老》最新发表中国疾病预防控制中心施小明团队完成的一项涵盖逾2.7万人的观察性研究，发现中国年过80老人超重或轻度肥胖与死亡率降低相关。
这项老龄化研究表明，对最佳体重的公共卫生建议在这一年龄组或应向上调整。不过，该研究论文也提醒，后续还需对涉及其他地域的人进行进一步研究。
据该论文介绍，BMI变化对健康的影响尚不明确，有些证据表明在65岁以上成人中存在“肥胖悖论”：相比较瘦的人，超重至中度肥胖的人似乎有更佳健康结果、更低死亡率。然而，最佳BMI建议建立在对一般人群的大范围流行病学研究上，对老年个体特别是80岁及以上高龄人群的代表性不足。
为更好理解老年人BMI、健康结果和死亡率之间的关系，论文通讯作者施小明和同事分析了从27026名个体(平均年龄为92.7岁)在80岁后(80岁及以上)收集的数据，这些人在一项中国观察性研究中得到多达20年的追踪。他们的研究表明，在这一年龄组中，死亡风险(特别是非心血管疾病所致)随BMI值上升而降低，最优BMI在超重至中度肥胖的范围之内。研究团队在腰围上也观察到类似的关系，而腰围是腹部脂肪堆积的一个指标。
论文作者总结说，这项研究发现支持了中国高龄老年人群中存在“肥胖悖论”，表明对最佳BMI的公共卫生建议可能不适用于这一人群。（图为资料图）
施普林格·自然旗下专业学术期刊《自然-衰老》最新发表中国疾病预防控制中心施小明团队完成的一项涵盖逾2.7万人的观察性研究，发现中国年过80老人超重或轻度肥胖与死亡率降低相关。
这项老龄化研究表明，对最佳体重的公共卫生建议在这一年龄组或应向上调整。不过，该研究论文也提醒，后续还需对涉及其他地域的人进行进一步研究。
据该论文介绍，BMI变化对健康的影响尚不明确，有些证据表明在65岁以上成人中存在“肥胖悖论”：相比较瘦的人，超重至中度肥胖的人似乎有更佳健康结果、更低死亡率。然而，最佳BMI建议建立在对一般人群的大范围流行病学研究上，对老年个体特别是80岁及以上高龄人群的代表性不足。
为更好理解老年人BMI、健康结果和死亡率之间的关系，论文通讯作者施小明和同事分析了从27026名个体(平均年龄为92.7岁)在80岁后(80岁及以上)收集的数据，这些人在一项中国观察性研究中得到多达20年的追踪。他们的研究表明，在这一年龄组中，死亡风险(特别是非心血管疾病所致)随BMI值上升而降低，最优BMI在超重至中度肥胖的范围之内。研究团队在腰围上也观察到类似的关系，而腰围是腹部脂肪堆积的一个指标。
论文作者总结说，这项研究发现支持了中国高龄老年人群中存在“肥胖悖论”，表明对最佳BMI的公共卫生建议可能不适用于这一人群。（图为资料图）
不同类型的电源供应
现代电子学的真正乐趣始于半导体和数字电子学。电子学全部是关于信号(以电压或电流的形式)和通过元件和电路处理信号。半导体电子学是通过将电子信号处理为二进制值(0和1，或者低和高)来实现的。半导体电子学将信号作为二进制值进行处理的这种应用导致了布尔逻辑以数字电子学的形式实现。从此，电子技术开始应用于计算机技术。很快，工程师和研究人员设计了一些方法来测量各种物理量，方法是将它们转换成模拟电信号，并将这些模拟信号数字化为数字值。他们还设计了将数字信号转换为等效模拟电信号的方法。现在，计算机也可以与物理世界互动和作出反应。
大多数现代电子学是关于“电子计算”及其在现实世界中的应用。电子计算与显示技术和输入/输出电子设备相结合，导致了通用计算机的发展。电子计算与各种通信技术相结合，导致了电信、电视和互联网技术的发展。电子计算与无线通信、传感器相结合，促进了移动电子和可穿戴设备的发展。电子计算与传感器和执行器的结合导致了嵌入式系统、机器人和自动化等应用的发展。
但是，在我们开始永无止境的半导体和数字电子学之旅之前，最好对电源有一些基本的了解。它是给任何电子电路或设备提供生命的电源。每一个电子电路或设备基本上需要有一个电源部分或可能需要连接作为负载与外部电源电路。
电力的来源可以是电力传输线路(市电) ，机电系统(交流发电机和发电机) ，太阳能，或者像电池和电池这样的存储设备。电源是电力转换器，它将电力从一个电源转换成适合负载电路的电压、电流和频率。电源可以是交流电或直流电。像发电机和电源，电力提供交流电力，而电池和太阳能设备来源直流电力。电源电路可以从交流或直流电源输入电源，并且输出交流或直流电源转换成适合负载的电源。因此，电源电路可以分为交流到交流、交流到直流、直流到直流和直流到交流电源。
各种交流到交流电源包括可变交流电源、隔离变压器和变频器。交流到直流电源是最常见的。一些交直流电源包括非稳态线性直流电源、线性稳压直流电源(台式电源)、开关稳压电源和纹波稳压电源。基于电池的电源、太阳能电源和 dc-dc 转换器都是 dc-dc 电源的例子。电池电源和太阳能电源用于直接为电子电路供电，而直流-直流转换器一般用于将输入的直流电转换为不同电平，为同一设备中的不同电路供电，而不是使用不同的交流-直流电源获得不同的电压/电流水平。逆变器、发电机和 UPS 是常用的直流-交流电源。
可变交流电源
可变交流电源采用变压器或可调式自耦变压器。这些是用来转换交流电压水平。可以采用多绕组或分接头的变压器来设计这种电源，也可以采用可调的自耦变压器。这些电源转换交流电压和电流水平，而源电源的频率保持不变。
变频器
用于变换交流电源的频率。这些可以设计使用机电设备，如马达发电机组或与整流器-逆变器组的帮助。整流器首先将交流转换为直流，然后逆变器将直流转换为不同频率的交流。
隔离变压器
隔离变压器用于交流到交流电源，在电源和负载电路之间需要隔离阻抗匹配。隔离变压器通常不转换电源电压水平或频率。这些电路在连接平衡和不平衡电路时很有用。
这些隔离变压器用于提高或降低电压，同时保持电源和输出电路隔离通过 CE 认证加强绝缘。(图片: 信号变压器)
非调节线性
电源非调节线性电源是简单的交直流电源。这些设计使用降压变压器，整流器，滤波电容器，和放电电阻。首先，变压器将线电压转换为交流电中所需的电压水平。然后使用半波或全波整流器将降压的交流电压转换为直流电压。整流器采用二极管结构。脉动直流从整流器是平滑使用滤波电容器。可以在滤波电容器上并联一个放电电阻器以起到保护作用。
不受管制的电源供应简单而耐用。然而，它们的输出电压可能会因输入电压或负载电流的变化而发生变化。所以，这些都不是很可靠。此外，这些只能设计为输出一个固定的电压和电流。
线性稳压电源
线性稳压电源是交直流电源。这些是相同的非调节(蛮力)电源，除了他们使用晶体管电路工作在有源或线性区域代替放电电阻。这个有源晶体管级可以输出不同的精确直流电压水平。有几个电压调节器集成电路内集成有源晶体管电路可用。线性稳压电源稳定，安全，可靠，无噪音。有稳压器集成电路可用于广泛的输入和输出电压，并输出固定的直流电压。这些供应品的主要缺点是成本、大小和能源效率。这些供应失去了大量的能源，由于功耗和可能需要与调节集成电路散热器的使用。
开关稳压电源
开关稳压电源是一种复杂的交直流电源，往往结合了无管制和稳压电源的优点。在开关电源中，线电压被整流为直流电压，然后在开关管的帮助下再转换为方波交流电压。这个高频方波然后下降或加强，然后再次整流。整流后的直流电压被过滤后再提供给负载。
线性电源比类似开关电源(下)要大10倍，但线性电源具有开关电源无法匹配的有益属性。
开关稳压电源开关稳压电源是一种复杂的交直流电源，往往结合了无管制和稳压电源的优点。在开关电源中，线电压被整流为直流电压，然后在开关管的帮助下再转换为方波交流电压。这个高频方波然后下降或加强，然后再次整流。整流后的直流电压被过滤后再提供给负载。
纹波稳压电源
纹波稳压电源是对非稳态交直流电源的一种改进。它是通过将非稳态电源与在饱和区工作的晶体管电路相结合而设计的。晶体管电路将直流电力传输到电容器以维持电压水平。波纹调节电源的主要优点是它的能量效率。
可调整稳压电源线性稳压
电源可以改进，以提供一个可调整的电压范围使用可变电阻器在末端。该可变电阻器可将输出电压降至可调值。这种可调电源可以提供从零到电源调节的最大电压范围。对称线性稳压电源也可以改造成负极性电压。
电池和太阳能电源
提供电池，电池，太阳能电池板提供直流电源。来自存储设备或太阳能电池板的电力需要首先过滤，以消除脉动的波纹。然后可以使用稳压器集成电路将其调节到所需的直流电压水平。如果需要提高电池或太阳能电池板的供电电压，可以使用晶体管作为放大器。
DC-DC 变换器
用于升压或降压 DC 电压。Dc-dc 转换器可以是半导体、机电或电化学转换器。推挽变换器、降压变换器、升压变换器、降压升压变换器等开关电源是半导体型 dc-dc 变换器的典型例子。这些电源一般用于转换直流电(从市电或其他交流电源校正) ，以提供不同的直流电平，而不是在一个设备中使用许多交流到直流电源。
2w 直流-直流电源的一个例子
直流-交流电源
这些类型的电源一般用于电源备份。逆变器、 UPS 和发电机就是这种电源系统的例子。
电子爱好者和工程师最常用的是线性稳压电源和电池电源。其他类型的电源一般是为特定的应用或电路而设计和生产的。有些电路可能需要使用太阳能电池板设计电源。
对于初学者来说，使用线性稳压电源是非常方便的，这种电源可以提供常用的直流电压，如12v，9V，5V 和3v。对于便携式电路，同样的电压可以通过使用基于电池的稳压电源实现。以电池为基础的稳压电源可能需要定期更换电池。因此，线性稳压电源提供常用的直流电压水平是最好的原型和测试电子电路。如果需要的话，生产电路可以通过电池或基于太阳能电池板的电路提供电力。
白纪龙老师从事电子行业已经有15个年头， 到目前为止已开发过的产品超上百款，目前大部分都已经量产上市， 从2018年开始花了5年的时间， 潜心录制了上千集的实战级电子工程师系列课程， 该课程从元器件到核心模块到完整产品 老白的初心是“愿天下工程师 不走弯路” 其中， 就有详细讲解MOS管和IGBT的课程！
现代电子学的真正乐趣始于半导体和数字电子学。电子学全部是关于信号(以电压或电流的形式)和通过元件和电路处理信号。半导体电子学是通过将电子信号处理为二进制值(0和1，或者低和高)来实现的。半导体电子学将信号作为二进制值进行处理的这种应用导致了布尔逻辑以数字电子学的形式实现。从此，电子技术开始应用于计算机技术。很快，工程师和研究人员设计了一些方法来测量各种物理量，方法是将它们转换成模拟电信号，并将这些模拟信号数字化为数字值。他们还设计了将数字信号转换为等效模拟电信号的方法。现在，计算机也可以与物理世界互动和作出反应。
大多数现代电子学是关于“电子计算”及其在现实世界中的应用。电子计算与显示技术和输入/输出电子设备相结合，导致了通用计算机的发展。电子计算与各种通信技术相结合，导致了电信、电视和互联网技术的发展。电子计算与无线通信、传感器相结合，促进了移动电子和可穿戴设备的发展。电子计算与传感器和执行器的结合导致了嵌入式系统、机器人和自动化等应用的发展。
但是，在我们开始永无止境的半导体和数字电子学之旅之前，最好对电源有一些基本的了解。它是给任何电子电路或设备提供生命的电源。每一个电子电路或设备基本上需要有一个电源部分或可能需要连接作为负载与外部电源电路。
电力的来源可以是电力传输线路(市电) ，机电系统(交流发电机和发电机) ，太阳能，或者像电池和电池这样的存储设备。电源是电力转换器，它将电力从一个电源转换成适合负载电路的电压、电流和频率。电源可以是交流电或直流电。像发电机和电源，电力提供交流电力，而电池和太阳能设备来源直流电力。电源电路可以从交流或直流电源输入电源，并且输出交流或直流电源转换成适合负载的电源。因此，电源电路可以分为交流到交流、交流到直流、直流到直流和直流到交流电源。
各种交流到交流电源包括可变交流电源、隔离变压器和变频器。交流到直流电源是最常见的。一些交直流电源包括非稳态线性直流电源、线性稳压直流电源(台式电源)、开关稳压电源和纹波稳压电源。基于电池的电源、太阳能电源和 dc-dc 转换器都是 dc-dc 电源的例子。电池电源和太阳能电源用于直接为电子电路供电，而直流-直流转换器一般用于将输入的直流电转换为不同电平，为同一设备中的不同电路供电，而不是使用不同的交流-直流电源获得不同的电压/电流水平。逆变器、发电机和 UPS 是常用的直流-交流电源。
可变交流电源
可变交流电源采用变压器或可调式自耦变压器。这些是用来转换交流电压水平。可以采用多绕组或分接头的变压器来设计这种电源，也可以采用可调的自耦变压器。这些电源转换交流电压和电流水平，而源电源的频率保持不变。
变频器
用于变换交流电源的频率。这些可以设计使用机电设备，如马达发电机组或与整流器-逆变器组的帮助。整流器首先将交流转换为直流，然后逆变器将直流转换为不同频率的交流。
隔离变压器
隔离变压器用于交流到交流电源，在电源和负载电路之间需要隔离阻抗匹配。隔离变压器通常不转换电源电压水平或频率。这些电路在连接平衡和不平衡电路时很有用。
这些隔离变压器用于提高或降低电压，同时保持电源和输出电路隔离通过 CE 认证加强绝缘。(图片: 信号变压器)
非调节线性
电源非调节线性电源是简单的交直流电源。这些设计使用降压变压器，整流器，滤波电容器，和放电电阻。首先，变压器将线电压转换为交流电中所需的电压水平。然后使用半波或全波整流器将降压的交流电压转换为直流电压。整流器采用二极管结构。脉动直流从整流器是平滑使用滤波电容器。可以在滤波电容器上并联一个放电电阻器以起到保护作用。
不受管制的电源供应简单而耐用。然而，它们的输出电压可能会因输入电压或负载电流的变化而发生变化。所以，这些都不是很可靠。此外，这些只能设计为输出一个固定的电压和电流。
线性稳压电源
线性稳压电源是交直流电源。这些是相同的非调节(蛮力)电源，除了他们使用晶体管电路工作在有源或线性区域代替放电电阻。这个有源晶体管级可以输出不同的精确直流电压水平。有几个电压调节器集成电路内集成有源晶体管电路可用。线性稳压电源稳定，安全，可靠，无噪音。有稳压器集成电路可用于广泛的输入和输出电压，并输出固定的直流电压。这些供应品的主要缺点是成本、大小和能源效率。这些供应失去了大量的能源，由于功耗和可能需要与调节集成电路散热器的使用。
开关稳压电源
开关稳压电源是一种复杂的交直流电源，往往结合了无管制和稳压电源的优点。在开关电源中，线电压被整流为直流电压，然后在开关管的帮助下再转换为方波交流电压。这个高频方波然后下降或加强，然后再次整流。整流后的直流电压被过滤后再提供给负载。
线性电源比类似开关电源(下)要大10倍，但线性电源具有开关电源无法匹配的有益属性。
开关稳压电源开关稳压电源是一种复杂的交直流电源，往往结合了无管制和稳压电源的优点。在开关电源中，线电压被整流为直流电压，然后在开关管的帮助下再转换为方波交流电压。这个高频方波然后下降或加强，然后再次整流。整流后的直流电压被过滤后再提供给负载。
纹波稳压电源
纹波稳压电源是对非稳态交直流电源的一种改进。它是通过将非稳态电源与在饱和区工作的晶体管电路相结合而设计的。晶体管电路将直流电力传输到电容器以维持电压水平。波纹调节电源的主要优点是它的能量效率。
可调整稳压电源线性稳压
电源可以改进，以提供一个可调整的电压范围使用可变电阻器在末端。该可变电阻器可将输出电压降至可调值。这种可调电源可以提供从零到电源调节的最大电压范围。对称线性稳压电源也可以改造成负极性电压。
电池和太阳能电源
提供电池，电池，太阳能电池板提供直流电源。来自存储设备或太阳能电池板的电力需要首先过滤，以消除脉动的波纹。然后可以使用稳压器集成电路将其调节到所需的直流电压水平。如果需要提高电池或太阳能电池板的供电电压，可以使用晶体管作为放大器。
DC-DC 变换器
用于升压或降压 DC 电压。Dc-dc 转换器可以是半导体、机电或电化学转换器。推挽变换器、降压变换器、升压变换器、降压升压变换器等开关电源是半导体型 dc-dc 变换器的典型例子。这些电源一般用于转换直流电(从市电或其他交流电源校正) ，以提供不同的直流电平，而不是在一个设备中使用许多交流到直流电源。
2w 直流-直流电源的一个例子
直流-交流电源
这些类型的电源一般用于电源备份。逆变器、 UPS 和发电机就是这种电源系统的例子。
电子爱好者和工程师最常用的是线性稳压电源和电池电源。其他类型的电源一般是为特定的应用或电路而设计和生产的。有些电路可能需要使用太阳能电池板设计电源。
对于初学者来说，使用线性稳压电源是非常方便的，这种电源可以提供常用的直流电压，如12v，9V，5V 和3v。对于便携式电路，同样的电压可以通过使用基于电池的稳压电源实现。以电池为基础的稳压电源可能需要定期更换电池。因此，线性稳压电源提供常用的直流电压水平是最好的原型和测试电子电路。如果需要的话，生产电路可以通过电池或基于太阳能电池板的电路提供电力。
白纪龙老师从事电子行业已经有15个年头， 到目前为止已开发过的产品超上百款，目前大部分都已经量产上市， 从2018年开始花了5年的时间， 潜心录制了上千集的实战级电子工程师系列课程， 该课程从元器件到核心模块到完整产品 老白的初心是“愿天下工程师 不走弯路” 其中， 就有详细讲解MOS管和IGBT的课程！
通过7点读懂ROE指标对上市公司的分析及作用。
净资产收益率（Return on Equity，简称ROE），净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
1：ROE指标越高越好，下限不能低于银行存款利率，如在较高的ROE下，同时又有较高的负债，通过高负债片面追求高净资产收益率，一旦市场及行业发生变化，银行出现银根收紧，企业也会出现较大风险。
2：企业持续提高净资产收益率是不太现实的。因为存在竞争，高ROE下会吸引更多的人进去，使其趋于市场平均水平，并随企业经营规模增加，通常也需要更多资金支撑企业新增规模（新的厂房/原料/人员等）。
如果净资产收益率保持不变，利润增长，就要靠净资产规模的增加。而如果没有外部资金投入的话，净资产规模的最大增加比例，就是公司的净资产收益率——把赚到的净利润全部用于再投入。所以从这个角度讲，企业利润的长期内在增长率，是不可能超过其净资产收益率的。
3：小心一些企业通过新资金投入，维持短暂的高增长外表，并享受高市盈率。在景气度高点大资金，高成本投入下，一旦行业周期变化，净资产收益率回到长期的平均水平，很可能导致利润增幅/绝对值的下降。
比如，一家公司的净资产值是10个亿，总股本也是10个亿。一般情况下净资产收益率（ROE）是10%，也就是净利润是1个亿。由于其利润增幅一般在10%左右，市场将其定位为“有潜力的低增长股”，给它25倍的市盈率，市值是1亿X25倍=25亿，相当于每股2.5元。
可是，随着行业景气，公司的ROE提高到20%，净利润比原来增长了100%，达到2个亿。于是，市场将其定位为“高成长股”，以其100%的增长率，以PEG来定价的话，给它个60倍市盈率不算过份，于是它的市值达到：2亿X60倍=120亿，相当于每股12元，股价上涨380%。
公司以这个市值，增发10%的股票，也就是募集120亿X10%=12亿的资金。于是，公司的净资产值增加到：原来的10亿+净利润2亿+新募集12亿=24亿。这时行业依然景气，但有所放缓，再加上新投入资金不能马上产生效益，公司ROE下降到15%。但由于净资产规模增加，公司利润达到：净资产24亿X15%=3.6亿，比上年仍然增加了80%。公司的净资值达到：原来的24亿+3.6亿净利润=27.6亿元。
于是，市场更坚定了这个公司“高成长”的定位，再加上还有新投入资金产生效率的预期，大家认为以PEG来说，给它60倍的市盈率都太低，应该给70倍。于是公司市值膨胀到：3.6亿X70倍=252亿，每股股价达到：252亿/11亿股（股本扩大了10%）=22.9元，又上涨了90%。
然而，随着行业过了景气周期，而一些新投入被证明未能产生预期的收益，公司的净资产收益率急速下降，甚至比景气周期前更低，只有8%。这时，公司的净利润是：27.6（净资产值）X8%=2.2亿元，比上年下降了接近40%。
于是市场大失所望，给它定位为“衰退公司”，市盈率只能给20倍。于是公司市值缩水到：2.2亿X20倍=44亿，每股股价变成：44亿/11亿股=4元。比高峰时的22.9元，下跌超过80%。不过，比当初的每股2.5元，还是上涨了60%。但这一涨幅中，很大一部分是由在高价位时，认购新股的投资者，新投入的资金所贡献的。
4：净资产收益率其计算公式是：净资产收益率(R)=每股收益或公司净利润(E)/每股净资产或公司股东权益(A)×100%。
这个计算公式只反映了收益率这个数值，但没有反映分子分母两个数字本身的大小，通过公式可以看出提高ROE有多种方式，其中，E值不变，A值减少，或者E,A两值同时减少，A值减少更多这两种方法都能提高R值，但是明显，E或A的减少是公司盈利能力衰退的表现，所以，不能单纯从R本身值较高就完全认为公司获利能力较高。
5：一些业绩较差、净值较低的上市公司，一方面通过大股东进行关联交易获得帐面利润或直接向地方政府争取补贴收入以加大分子，另一方面由于连年经营亏损或多次送转股份令分母趋小，而一旦再融资资金到手，或无偿为大股东平调，或向购买国债，或者还贷款，真正用于企业再生产的资金寥寥无几，于是企业发展停滞不前。
6：从国际标准来看，评判企业经营绩效的一个收益性指标是总资产收益率而非净资产收益率。由于总资产等于净资产与负债之和，所以当收益水平与既定的情况下，计算出来的总资产收益率往往会大大低于净资产收益率。
7：对公司做财务分析，不能单看谁的净资产收益率高，就认为谁就好。需要更细的研究毛利率、净利润、周转速度、财务杠杆，发现不同公司的差异，研究造成这些差异的原因，然后根据这些东西，判断公司未来可能的变化情况，从而发现安全、合理的投资机会。#冒个泡#
净资产收益率（Return on Equity，简称ROE），净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
1：ROE指标越高越好，下限不能低于银行存款利率，如在较高的ROE下，同时又有较高的负债，通过高负债片面追求高净资产收益率，一旦市场及行业发生变化，银行出现银根收紧，企业也会出现较大风险。
2：企业持续提高净资产收益率是不太现实的。因为存在竞争，高ROE下会吸引更多的人进去，使其趋于市场平均水平，并随企业经营规模增加，通常也需要更多资金支撑企业新增规模（新的厂房/原料/人员等）。
如果净资产收益率保持不变，利润增长，就要靠净资产规模的增加。而如果没有外部资金投入的话，净资产规模的最大增加比例，就是公司的净资产收益率——把赚到的净利润全部用于再投入。所以从这个角度讲，企业利润的长期内在增长率，是不可能超过其净资产收益率的。
3：小心一些企业通过新资金投入，维持短暂的高增长外表，并享受高市盈率。在景气度高点大资金，高成本投入下，一旦行业周期变化，净资产收益率回到长期的平均水平，很可能导致利润增幅/绝对值的下降。
比如，一家公司的净资产值是10个亿，总股本也是10个亿。一般情况下净资产收益率（ROE）是10%，也就是净利润是1个亿。由于其利润增幅一般在10%左右，市场将其定位为“有潜力的低增长股”，给它25倍的市盈率，市值是1亿X25倍=25亿，相当于每股2.5元。
可是，随着行业景气，公司的ROE提高到20%，净利润比原来增长了100%，达到2个亿。于是，市场将其定位为“高成长股”，以其100%的增长率，以PEG来定价的话，给它个60倍市盈率不算过份，于是它的市值达到：2亿X60倍=120亿，相当于每股12元，股价上涨380%。
公司以这个市值，增发10%的股票，也就是募集120亿X10%=12亿的资金。于是，公司的净资产值增加到：原来的10亿+净利润2亿+新募集12亿=24亿。这时行业依然景气，但有所放缓，再加上新投入资金不能马上产生效益，公司ROE下降到15%。但由于净资产规模增加，公司利润达到：净资产24亿X15%=3.6亿，比上年仍然增加了80%。公司的净资值达到：原来的24亿+3.6亿净利润=27.6亿元。
于是，市场更坚定了这个公司“高成长”的定位，再加上还有新投入资金产生效率的预期，大家认为以PEG来说，给它60倍的市盈率都太低，应该给70倍。于是公司市值膨胀到：3.6亿X70倍=252亿，每股股价达到：252亿/11亿股（股本扩大了10%）=22.9元，又上涨了90%。
然而，随着行业过了景气周期，而一些新投入被证明未能产生预期的收益，公司的净资产收益率急速下降，甚至比景气周期前更低，只有8%。这时，公司的净利润是：27.6（净资产值）X8%=2.2亿元，比上年下降了接近40%。
于是市场大失所望，给它定位为“衰退公司”，市盈率只能给20倍。于是公司市值缩水到：2.2亿X20倍=44亿，每股股价变成：44亿/11亿股=4元。比高峰时的22.9元，下跌超过80%。不过，比当初的每股2.5元，还是上涨了60%。但这一涨幅中，很大一部分是由在高价位时，认购新股的投资者，新投入的资金所贡献的。
4：净资产收益率其计算公式是：净资产收益率(R)=每股收益或公司净利润(E)/每股净资产或公司股东权益(A)×100%。
这个计算公式只反映了收益率这个数值，但没有反映分子分母两个数字本身的大小，通过公式可以看出提高ROE有多种方式，其中，E值不变，A值减少，或者E,A两值同时减少，A值减少更多这两种方法都能提高R值，但是明显，E或A的减少是公司盈利能力衰退的表现，所以，不能单纯从R本身值较高就完全认为公司获利能力较高。
5：一些业绩较差、净值较低的上市公司，一方面通过大股东进行关联交易获得帐面利润或直接向地方政府争取补贴收入以加大分子，另一方面由于连年经营亏损或多次送转股份令分母趋小，而一旦再融资资金到手，或无偿为大股东平调，或向购买国债，或者还贷款，真正用于企业再生产的资金寥寥无几，于是企业发展停滞不前。
6：从国际标准来看，评判企业经营绩效的一个收益性指标是总资产收益率而非净资产收益率。由于总资产等于净资产与负债之和，所以当收益水平与既定的情况下，计算出来的总资产收益率往往会大大低于净资产收益率。
7：对公司做财务分析，不能单看谁的净资产收益率高，就认为谁就好。需要更细的研究毛利率、净利润、周转速度、财务杠杆，发现不同公司的差异，研究造成这些差异的原因，然后根据这些东西，判断公司未来可能的变化情况，从而发现安全、合理的投资机会。#冒个泡#
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