再说西安值得投资吗？
西安毫无疑问是个大城市，从大秦到大唐上千年的时间里，大多数时间是中国的第一城，中国历史上最强大的两个朝代，汉朝和唐朝的都城都是西安。西安拥有悠久的历史，灿烂的文化，创造了无数辉煌。新中国成立后，西安作为西北第一城，聚集了一流大学和科研院所，大型国企。医疗教育发达，毫无疑问对西北五省区人们拥有巨大的吸引力。接下来的文字，无论你怎么认为，请看完全文再喷。
01
上一波楼市盛宴开始于2015年，转眼七年过去了。上一波楼市上涨拉开了个人财富差距，改变了很多人的命运。那时很多人在微信在微博咨询我他所在城市的投资价值。我大致的说法是：自住可以买，大势是房价上涨。投资不值得买，可以去更好的城市，我所说的更好的城市是深圳、广州、东莞、杭州、南京、苏州、武汉和成都等。之所以提到这几个城市，是因为当时放开限购了，全国来说，除了京沪无法买，广深想点办法买，其他城市都是可以马上买的，既然是投资，追求的是涨幅，去这些城市买就行，不必局限在自己的家乡。这其中我最看好的是杭州和东莞，专门写过文章推荐过这两个地方。
02
西安值得投资吗？我的回答是不值得，类似的说法说过好多次，说过好多城市，比如，宁波值得投资吗？不值得？无锡值得投资吗？不值得。甚至有人问郑州、成都值得投资吗？我也说不值得，因为那时你可以去买杭州。杭州涨了，我才推荐人去买成都和郑州的。
可就是这样的说法出问题了，时不时有西安的博友在网上留言，从2017年一直持续到现在，你不是说西安不值得投资吗，西安房价上涨了，打脸了吧。楼市是政策市，政策鼓励上涨，大势来了，各城市都会上涨，有的早一些上涨，有的晚一些上涨。有的涨的多，有的涨的少。如果我说过的不值得买的城市的人都天天这样留言，都天天要打我的脸，我真麻烦了，所幸只有西安人这样，只有一批西安人这样。
03
如果现在有人继续问我，西安值得投资吗？我依然会说不值得。说不值得不是和杭州成都比了，而是这几年对西安了解的更多了，发了这个短文，相信会有一批人过来骂，过来打脸。但是无论你怎么生气，请你先看完。
先说一下西安楼市，2016年后，其实各地楼市正规了很多，留着黑色血液的开发商各种坑害消费者的事情少了很多，越是大城市，越是大开发商，这种事情越少。比较而言，大城市里面，西安需要改进的空间更大，爆出的事情更多，这些都是风险。
04
先说一下我微博下面的留言，经常会出现：你不看好西安，西安房价上涨了，打脸了吧。我不太明白为啥屡屡这样留言，其他城市的人不这样做啊。你城市房价上涨了就上涨了啊，与我何干？你过来说打我的脸，你得到什么？我失去什么？你目的何在呢？
我后来仔细想过这个事情，我相信这些博友不坏，他们甚至认为他们自己淳朴善良，正义感爆棚，他们只是坚持自己正确，他们太喜欢自己正确了，要我承认错误，我不承认错误，就要坚持，就要打我的脸。
我错了吗？西安博友错了吗？好像都没错？可为啥他们那么生气呢？
05
再说一个我个人的经历，一个西安的网友买过我的付费咨询，也聊了很多，彼此算是熟悉些了。后来一个事情让我非常吃惊，他有一天突然告诉我，我做的什么事情不对，我应该怎么怎么做。我开始是给他解释，可他依然坚持他对，让我必须按照他的做。我真不明白，他哪里来的勇气，一直坚持自己对，一直让我按照他说的做。我不可能给自己找个爹，早请示晚汇报，事事听你的，你过了，真的过了。
后来我仔细思考过这个事情，他并不坏，甚至他自己认为自己淳朴善良，正义感爆棚，他只是坚持自己正确，他们太喜欢自己正确了，要我承认错误，我不承认错误，就要恼羞成怒。
我错了吗？西安博友错了吗？好像都没错？可为啥他们那么生气呢？
06
全国抗疫一盘棋，各城市都曾经受大疫情的冲击，我为很多城市的抗疫喊过加油。前几天我喊，上海加油，吉林加油。有西安网友不乐意了，说我是双标，说我黑西安，说我不看好西安。我的确说了西安英雄菜的事情，300多元一包菜肯定是贵了，其实这种趁机涨价想发财的各城市都有，出现这种事情都会被严惩。其他城市不一样的是偷偷摸摸做，不会起个响亮的名字好像多正义，也不会因为有人指出来，然后说你黑他们的城市。我也说了上海77元的大白菜太黑了，可并没有上海人说我黑上海。有网友发吉林菜价比上海贵的多，吉林网友骂外地人黑吉林了吗？
我后来仔细想过这个事情，我相信这些博友不坏，他们甚至认为他们自己淳朴善良，正义感爆棚，他们只是坚持自己正确，他们爱他们的城市，他们只需要你夸他们的城市，你说了不好，他们要你承认错误，你不承认错误，就要打你的脸。
我错了吗？西安博友错了吗？好像都没错？可为啥他们那么生气呢？
07
再说那个广为流传的西安地铁女事件，我不相信网上那些骂西安地铁的帖子，也不相信地铁保安多么坏。我觉得无论是当事人女教师，老干部还有地铁保安小哥都是普通人，都是淳朴善良的人，都是讲道理的人。三个淳朴善良的人却酿出了轰动全网的事情，让城市蒙羞，我觉得根子是他们三个都认为自己正确，让别人承认错误，你不承认错误，就要打你的脸。
老干部觉得自己淳朴善良，正义感爆棚，劝说了女教师，女教师如果马上承认错误就没事了。可女教师不承认错误，老干部认为我这么正确，这么为你好，你居然不认错，那就要打你的脸，训斥你，直到你承认错误。老干部正义感爆棚，错了吗？
女教师觉得我自己做事，没有违法啊，你老干部说一下就行了，凭啥要训斥我，凭啥让我承认错误？你地铁保安也是，你让我下车，我不下去，你凭啥拖拽我下去，我是女人啊，这样拖拽你过了。女教师淳朴善良，与人为善，女教师错了吗？
地铁保安认为你们在车上吵闹，影响地铁运行，让女教师下车是执行公务，你不下来那就必须把你抓下来，你裙子撕破了，那是你自己的事情，我履行责任而已。地铁保安淳朴善良，忠实履行责任，地铁保安错了吗？
如果老干部只是说一下，不会再说，这个事情不会发生。如果女教师听了老干部的话，这个事情也不会发生，如果保安小哥不坚持把女教师拽下车，裙子不被撕破，这个事情也不会发生。严格来说，三个人都没有错，三个人都淳朴善良的人，可却出现这样的事情，为啥呢？
08
人民公仆为人民，公职人员的工作就是为人民服务。可是也确实有一些公职人员吃拿卡要，贪污受贿，这种情况哪个城市都有。可一般的人想赚钱会考虑后果，比如你管电缆，大街上的照明电缆用三无产品，赚点钱出问题了，危害不大。可是西安科长居然地铁里面也要用三无产品，这个后果不堪设想，赚钱可以，搏命赚钱就可怕了，让西安因为这个事情上热搜，把全市人民的安全绑在自己赚钱的战车上，这样要钱不要命的人，你怕吗？那么多干部被处理了，你怕不怕？
09
战争年代，上战场和敌人死磕是勇敢，是英雄。抗日战争时陕西冷娃宁可跳黄河也不投降万人敬仰。
可是和平时期，大家都是善良的人，都是淳朴的人，真没有必要坚持自己永远正确，真没必要让别人必须按照自己想法做，都这样坚持，在这样的环境，冲突太多了，生活好吗？这样的城市你喜欢吗？人生短短几十年，平和一点，快乐一点不好吗？何必死磕？
社会发展了，物质极大丰富了，人们更加平和了，不喜欢必须正确了，必须你是错误了。西安再好，你觉得谁会喜欢总是死磕呢？
其实这种死磕不是西安独有，其他北方小城市也有类似现象。你想想，那么执着，那么正确，你得到了什么？
写这些，花这么长时间，肯定是骂翻天，骂完了，都仔细想想，只是从我个人角度写些，大家理性探讨。正如留言的一个西安网友说的，你以为他是啥大人物，说啥大家都听吗？他说到根子了，就是一家之言而已。
西安毫无疑问是个大城市，从大秦到大唐上千年的时间里，大多数时间是中国的第一城，中国历史上最强大的两个朝代，汉朝和唐朝的都城都是西安。西安拥有悠久的历史，灿烂的文化，创造了无数辉煌。新中国成立后，西安作为西北第一城，聚集了一流大学和科研院所，大型国企。医疗教育发达，毫无疑问对西北五省区人们拥有巨大的吸引力。接下来的文字，无论你怎么认为，请看完全文再喷。
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上一波楼市盛宴开始于2015年，转眼七年过去了。上一波楼市上涨拉开了个人财富差距，改变了很多人的命运。那时很多人在微信在微博咨询我他所在城市的投资价值。我大致的说法是：自住可以买，大势是房价上涨。投资不值得买，可以去更好的城市，我所说的更好的城市是深圳、广州、东莞、杭州、南京、苏州、武汉和成都等。之所以提到这几个城市，是因为当时放开限购了，全国来说，除了京沪无法买，广深想点办法买，其他城市都是可以马上买的，既然是投资，追求的是涨幅，去这些城市买就行，不必局限在自己的家乡。这其中我最看好的是杭州和东莞，专门写过文章推荐过这两个地方。
02
西安值得投资吗？我的回答是不值得，类似的说法说过好多次，说过好多城市，比如，宁波值得投资吗？不值得？无锡值得投资吗？不值得。甚至有人问郑州、成都值得投资吗？我也说不值得，因为那时你可以去买杭州。杭州涨了，我才推荐人去买成都和郑州的。
可就是这样的说法出问题了，时不时有西安的博友在网上留言，从2017年一直持续到现在，你不是说西安不值得投资吗，西安房价上涨了，打脸了吧。楼市是政策市，政策鼓励上涨，大势来了，各城市都会上涨，有的早一些上涨，有的晚一些上涨。有的涨的多，有的涨的少。如果我说过的不值得买的城市的人都天天这样留言，都天天要打我的脸，我真麻烦了，所幸只有西安人这样，只有一批西安人这样。
03
如果现在有人继续问我，西安值得投资吗？我依然会说不值得。说不值得不是和杭州成都比了，而是这几年对西安了解的更多了，发了这个短文，相信会有一批人过来骂，过来打脸。但是无论你怎么生气，请你先看完。
先说一下西安楼市，2016年后，其实各地楼市正规了很多，留着黑色血液的开发商各种坑害消费者的事情少了很多，越是大城市，越是大开发商，这种事情越少。比较而言，大城市里面，西安需要改进的空间更大，爆出的事情更多，这些都是风险。
04
先说一下我微博下面的留言，经常会出现：你不看好西安，西安房价上涨了，打脸了吧。我不太明白为啥屡屡这样留言，其他城市的人不这样做啊。你城市房价上涨了就上涨了啊，与我何干？你过来说打我的脸，你得到什么？我失去什么？你目的何在呢？
我后来仔细想过这个事情，我相信这些博友不坏，他们甚至认为他们自己淳朴善良，正义感爆棚，他们只是坚持自己正确，他们太喜欢自己正确了，要我承认错误，我不承认错误，就要坚持，就要打我的脸。
我错了吗？西安博友错了吗？好像都没错？可为啥他们那么生气呢？
05
再说一个我个人的经历，一个西安的网友买过我的付费咨询，也聊了很多，彼此算是熟悉些了。后来一个事情让我非常吃惊，他有一天突然告诉我，我做的什么事情不对，我应该怎么怎么做。我开始是给他解释，可他依然坚持他对，让我必须按照他的做。我真不明白，他哪里来的勇气，一直坚持自己对，一直让我按照他说的做。我不可能给自己找个爹，早请示晚汇报，事事听你的，你过了，真的过了。
后来我仔细思考过这个事情，他并不坏，甚至他自己认为自己淳朴善良，正义感爆棚，他只是坚持自己正确，他们太喜欢自己正确了，要我承认错误，我不承认错误，就要恼羞成怒。
我错了吗？西安博友错了吗？好像都没错？可为啥他们那么生气呢？
06
全国抗疫一盘棋，各城市都曾经受大疫情的冲击，我为很多城市的抗疫喊过加油。前几天我喊，上海加油，吉林加油。有西安网友不乐意了，说我是双标，说我黑西安，说我不看好西安。我的确说了西安英雄菜的事情，300多元一包菜肯定是贵了，其实这种趁机涨价想发财的各城市都有，出现这种事情都会被严惩。其他城市不一样的是偷偷摸摸做，不会起个响亮的名字好像多正义，也不会因为有人指出来，然后说你黑他们的城市。我也说了上海77元的大白菜太黑了，可并没有上海人说我黑上海。有网友发吉林菜价比上海贵的多，吉林网友骂外地人黑吉林了吗？
我后来仔细想过这个事情，我相信这些博友不坏，他们甚至认为他们自己淳朴善良，正义感爆棚，他们只是坚持自己正确，他们爱他们的城市，他们只需要你夸他们的城市，你说了不好，他们要你承认错误，你不承认错误，就要打你的脸。
我错了吗？西安博友错了吗？好像都没错？可为啥他们那么生气呢？
07
再说那个广为流传的西安地铁女事件，我不相信网上那些骂西安地铁的帖子，也不相信地铁保安多么坏。我觉得无论是当事人女教师，老干部还有地铁保安小哥都是普通人，都是淳朴善良的人，都是讲道理的人。三个淳朴善良的人却酿出了轰动全网的事情，让城市蒙羞，我觉得根子是他们三个都认为自己正确，让别人承认错误，你不承认错误，就要打你的脸。
老干部觉得自己淳朴善良，正义感爆棚，劝说了女教师，女教师如果马上承认错误就没事了。可女教师不承认错误，老干部认为我这么正确，这么为你好，你居然不认错，那就要打你的脸，训斥你，直到你承认错误。老干部正义感爆棚，错了吗？
女教师觉得我自己做事，没有违法啊，你老干部说一下就行了，凭啥要训斥我，凭啥让我承认错误？你地铁保安也是，你让我下车，我不下去，你凭啥拖拽我下去，我是女人啊，这样拖拽你过了。女教师淳朴善良，与人为善，女教师错了吗？
地铁保安认为你们在车上吵闹，影响地铁运行，让女教师下车是执行公务，你不下来那就必须把你抓下来，你裙子撕破了，那是你自己的事情，我履行责任而已。地铁保安淳朴善良，忠实履行责任，地铁保安错了吗？
如果老干部只是说一下，不会再说，这个事情不会发生。如果女教师听了老干部的话，这个事情也不会发生，如果保安小哥不坚持把女教师拽下车，裙子不被撕破，这个事情也不会发生。严格来说，三个人都没有错，三个人都淳朴善良的人，可却出现这样的事情，为啥呢？
08
人民公仆为人民，公职人员的工作就是为人民服务。可是也确实有一些公职人员吃拿卡要，贪污受贿，这种情况哪个城市都有。可一般的人想赚钱会考虑后果，比如你管电缆，大街上的照明电缆用三无产品，赚点钱出问题了，危害不大。可是西安科长居然地铁里面也要用三无产品，这个后果不堪设想，赚钱可以，搏命赚钱就可怕了，让西安因为这个事情上热搜，把全市人民的安全绑在自己赚钱的战车上，这样要钱不要命的人，你怕吗？那么多干部被处理了，你怕不怕？
09
战争年代，上战场和敌人死磕是勇敢，是英雄。抗日战争时陕西冷娃宁可跳黄河也不投降万人敬仰。
可是和平时期，大家都是善良的人，都是淳朴的人，真没有必要坚持自己永远正确，真没必要让别人必须按照自己想法做，都这样坚持，在这样的环境，冲突太多了，生活好吗？这样的城市你喜欢吗？人生短短几十年，平和一点，快乐一点不好吗？何必死磕？
社会发展了，物质极大丰富了，人们更加平和了，不喜欢必须正确了，必须你是错误了。西安再好，你觉得谁会喜欢总是死磕呢？
其实这种死磕不是西安独有，其他北方小城市也有类似现象。你想想，那么执着，那么正确，你得到了什么？
写这些，花这么长时间，肯定是骂翻天，骂完了，都仔细想想，只是从我个人角度写些，大家理性探讨。正如留言的一个西安网友说的，你以为他是啥大人物，说啥大家都听吗？他说到根子了，就是一家之言而已。
冯柳：如何研究行业
冯柳：行业有共性与个性的区分，我过去提过，共性行业应选行业最低成本和较高管理能力的龙头企业，个性行业可以接受非龙头和低管理，但必须对其赢利能力和回报前景，以及市场占有率的发展有较高的要求。
双方各有优劣。一般来说，共性行业的防御低进攻性强，比较适合优势企业迅速发展，个性行业防御高进攻性弱，但不容易快速扩大。
所幸的是，白酒业兼具了共性与个性的双重特点，品牌及产品内涵上具备独特的个性，但从生产与流通的角度上又具备比其他消费品更强的共性，比较容易大规模生产和远途奔袭，相对与其他食品领域，白酒单位价值高的特点更适合长途运输，瓶装材料较塑料和纸质包装损耗更少且适合大规模仓储，无保质期的约束，适合多环节和大面积的市场渗透、更方便厂家对渠道的管理、减少营销，或生产失误对市场的冲击和后遗症发生。相对高的销期货期比重，以及更大的渠道空间，更使困扰普通消费品近地周转率高导致的”产地-渠道壁垒”不复存在。
也就是说，大部分的消费品是明处竞争激烈、暗处步步为营导致的毛利不高、费用高，攻城难、守城更难的话，白酒正好全部反了过来、这种在消费者识别上的个性与生产营销上的共性结合起来，就成就了白酒业完美的商业属性。
在行业选择中，我最重视的就是“体量大小”与“集中度高低”了，因为这意味着其潜在发展空间和安全边际。体量决定企业未来的发展空间，而食品饮料业最大分支就是白酒，数干亿的收入规模足以支撑巨型公司的形成。低集中度则令行业内的优势企业不容易受景气和宏观经济与行业政策的影响，对行业影响的任何因素，都有可能演变为优势企业的利好，因为坏的因素总是最早作用于强势企业使之进一步丧失与优势企业的抗衡能力。
当然，还需特别提出的是，行业特点并不代表所有子类。比如高端酒这块的集中度倒可能是快销品中最高的，体量规模也相对较小，或许不久就会进入到拼刺刀阶段。因为这个高端白酒子类，整体只有5万吨的需求，而茅台一家的远景规划就高达4万吨乃至以上。这也是我之前从茅台转换到汾酒上的主要原因。
对大部分上市公司来说，股东支付的价格往往比看上去的高很多，因为企业的价值是由未来现金流贴现决定的。我们知道，债权人有着比股东有更优先的索取权。所以，我们看到的市值，并不是你实际支付的价格，要完全拥有它还必须进行债务扣减和相应息税的调整。也就是说，有的票看上去是15倍实际上或许都超过25倍了，当然，也许有人会说，我只管自己能得到多少回报就好了，但要知道，没有发生不代表没有风险和相应的支付，所以，大部分白酒的零生息负债使其成为最干净估值的板块。
另外，很多伟大企业的诞生并不伴随的伟大投资机遇，就是因为它们的发展机遇被许多新增股东分享了但是，白酒行业近乎没有的增发（圈钱），确保机遇留在了自己手中。对大部分人来说，自己权益的增长远比公司的伟大更具实际意义吧。
以上我们可以看出，从整体上，白酒业仍然是食品饮料里最适合资本投资的领域，过去是，未来仍旧是。仅从集中度，赢利性和安全性角度上看，乳业、啤酒乃至红酒从整体上都不具备与白酒抗衡的优势，这也是我多年来最关注这个领域的原因所在。
冯柳：当然，有朋友可能会说，汽车业低估值不光由于国际市场，更是从它的行业特性来进，这是个比较难回报股东的产业，相对于食品饮料、医药、零售等行业来说，目前（2006年4月）给予的估值并不太低。
怎么讲呢，从整个行业来说，这个看法有道理，我也非常认同，但投资不能有偏见，对特别好的企业，我们也需要具有个体估值的自信心。像电脑业、航空业，都是公认的毁损价值的行业，但其中仍旧出现了曾经的戴尔、西南航空这样的超级牛股。
所以说，认清行业特性，把握企业个性才是中肯之道。
冯柳：我是机会驱动（传承福格书院贾阳阳：基于对市场大量真实交易行为反馈出的对基本面思考的理解之后发现的机会）而非研究驱动，所以不存在我偏好与不偏好哪个行业，当然，会有熟悉与不熟悉之分，它决定我进入这个领域的方式和姿势。如果对某个行业不熟悉，我就只守正不出奇，只选择大家有共识，并且都祖对认可的企业标的，不会去挑选自己觉得好的标的。而在我熟悉的领域就会去出奇，可能会挑选一些市场有分歧的标的。
在某个股票上你赚过钱，持仓时间长了自然就会熟悉，但是做哪个股票不是由熟悉与不熟悉决定的，是由机会决定的。
我2015年底成立产品时花时间研究最多的是豪车4S店与博彩，都是很不熟悉的领域。虽然事后顾虑太多没有做好，但选题还是对的。
可能对一些领域我不熟悉，但我也会去做，前提是你得知道自己不熟悉，所以要借鉴其他人的看法，入界宜缓。
像今年新关注的那些行业，其实严格意义上都是我以前没做过的。能源、化工、公用事业、零售、医药、汽车、设备制造、原料中间体、互联网等今年都关注过，当然医药以前也经常做，但分支领域很多，生意模式也不尽相同。
之所以这么做，主要原因是我熟悉的行业从去年（2017年）开始就处于中高位，市场已经演经过了，我比较喜欢没有演绎过的品种，演绎过的品种我可能会持有但不会去开仓，哪怕后面还有很大的空间，我也不会去买。
因为我觉得，相对于原来持有的人，我没有优势，毕竟别人早你一两年持有。我不会因为一个股票后面还有大机会就会去做，我更多的去想会不会吃亏。我在选择标的的时候，会比较多地从博弈的角度去思考，但是我持有的时候，是没有博套心态的，就是纯投资角度的持有。#投资##价值投资日志[超话]#
冯柳：行业有共性与个性的区分，我过去提过，共性行业应选行业最低成本和较高管理能力的龙头企业，个性行业可以接受非龙头和低管理，但必须对其赢利能力和回报前景，以及市场占有率的发展有较高的要求。
双方各有优劣。一般来说，共性行业的防御低进攻性强，比较适合优势企业迅速发展，个性行业防御高进攻性弱，但不容易快速扩大。
所幸的是，白酒业兼具了共性与个性的双重特点，品牌及产品内涵上具备独特的个性，但从生产与流通的角度上又具备比其他消费品更强的共性，比较容易大规模生产和远途奔袭，相对与其他食品领域，白酒单位价值高的特点更适合长途运输，瓶装材料较塑料和纸质包装损耗更少且适合大规模仓储，无保质期的约束，适合多环节和大面积的市场渗透、更方便厂家对渠道的管理、减少营销，或生产失误对市场的冲击和后遗症发生。相对高的销期货期比重，以及更大的渠道空间，更使困扰普通消费品近地周转率高导致的”产地-渠道壁垒”不复存在。
也就是说，大部分的消费品是明处竞争激烈、暗处步步为营导致的毛利不高、费用高，攻城难、守城更难的话，白酒正好全部反了过来、这种在消费者识别上的个性与生产营销上的共性结合起来，就成就了白酒业完美的商业属性。
在行业选择中，我最重视的就是“体量大小”与“集中度高低”了，因为这意味着其潜在发展空间和安全边际。体量决定企业未来的发展空间，而食品饮料业最大分支就是白酒，数干亿的收入规模足以支撑巨型公司的形成。低集中度则令行业内的优势企业不容易受景气和宏观经济与行业政策的影响，对行业影响的任何因素，都有可能演变为优势企业的利好，因为坏的因素总是最早作用于强势企业使之进一步丧失与优势企业的抗衡能力。
当然，还需特别提出的是，行业特点并不代表所有子类。比如高端酒这块的集中度倒可能是快销品中最高的，体量规模也相对较小，或许不久就会进入到拼刺刀阶段。因为这个高端白酒子类，整体只有5万吨的需求，而茅台一家的远景规划就高达4万吨乃至以上。这也是我之前从茅台转换到汾酒上的主要原因。
对大部分上市公司来说，股东支付的价格往往比看上去的高很多，因为企业的价值是由未来现金流贴现决定的。我们知道，债权人有着比股东有更优先的索取权。所以，我们看到的市值，并不是你实际支付的价格，要完全拥有它还必须进行债务扣减和相应息税的调整。也就是说，有的票看上去是15倍实际上或许都超过25倍了，当然，也许有人会说，我只管自己能得到多少回报就好了，但要知道，没有发生不代表没有风险和相应的支付，所以，大部分白酒的零生息负债使其成为最干净估值的板块。
另外，很多伟大企业的诞生并不伴随的伟大投资机遇，就是因为它们的发展机遇被许多新增股东分享了但是，白酒行业近乎没有的增发（圈钱），确保机遇留在了自己手中。对大部分人来说，自己权益的增长远比公司的伟大更具实际意义吧。
以上我们可以看出，从整体上，白酒业仍然是食品饮料里最适合资本投资的领域，过去是，未来仍旧是。仅从集中度，赢利性和安全性角度上看，乳业、啤酒乃至红酒从整体上都不具备与白酒抗衡的优势，这也是我多年来最关注这个领域的原因所在。
冯柳：当然，有朋友可能会说，汽车业低估值不光由于国际市场，更是从它的行业特性来进，这是个比较难回报股东的产业，相对于食品饮料、医药、零售等行业来说，目前（2006年4月）给予的估值并不太低。
怎么讲呢，从整个行业来说，这个看法有道理，我也非常认同，但投资不能有偏见，对特别好的企业，我们也需要具有个体估值的自信心。像电脑业、航空业，都是公认的毁损价值的行业，但其中仍旧出现了曾经的戴尔、西南航空这样的超级牛股。
所以说，认清行业特性，把握企业个性才是中肯之道。
冯柳：我是机会驱动（传承福格书院贾阳阳：基于对市场大量真实交易行为反馈出的对基本面思考的理解之后发现的机会）而非研究驱动，所以不存在我偏好与不偏好哪个行业，当然，会有熟悉与不熟悉之分，它决定我进入这个领域的方式和姿势。如果对某个行业不熟悉，我就只守正不出奇，只选择大家有共识，并且都祖对认可的企业标的，不会去挑选自己觉得好的标的。而在我熟悉的领域就会去出奇，可能会挑选一些市场有分歧的标的。
在某个股票上你赚过钱，持仓时间长了自然就会熟悉，但是做哪个股票不是由熟悉与不熟悉决定的，是由机会决定的。
我2015年底成立产品时花时间研究最多的是豪车4S店与博彩，都是很不熟悉的领域。虽然事后顾虑太多没有做好，但选题还是对的。
可能对一些领域我不熟悉，但我也会去做，前提是你得知道自己不熟悉，所以要借鉴其他人的看法，入界宜缓。
像今年新关注的那些行业，其实严格意义上都是我以前没做过的。能源、化工、公用事业、零售、医药、汽车、设备制造、原料中间体、互联网等今年都关注过，当然医药以前也经常做，但分支领域很多，生意模式也不尽相同。
之所以这么做，主要原因是我熟悉的行业从去年（2017年）开始就处于中高位，市场已经演经过了，我比较喜欢没有演绎过的品种，演绎过的品种我可能会持有但不会去开仓，哪怕后面还有很大的空间，我也不会去买。
因为我觉得，相对于原来持有的人，我没有优势，毕竟别人早你一两年持有。我不会因为一个股票后面还有大机会就会去做，我更多的去想会不会吃亏。我在选择标的的时候，会比较多地从博弈的角度去思考，但是我持有的时候，是没有博套心态的，就是纯投资角度的持有。#投资##价值投资日志[超话]#
宝贝猪生日快乐呀
今年就26岁啦！！昨天我还沉迷于你17岁参加前辈综艺时候的样子。好奶好可爱哦！！完全就是我心目中的学长取向狙击。为什么我没有早点认识你啊！如果能早点认识你就能见证你的成长了。所幸的是你好好的长大了，从元五的忙内变成了127可靠的门面。2021年的雨已经停啦，新的一年我们的郑爱豆郑大演员一定会得偿所愿，在现在的和新的领域闪闪发光！！所有人都会看到你的光芒。希望你吃好睡好，做一只幸福的小香猪，噗噗地给yunos带来欢乐！！
今年就26岁啦！！昨天我还沉迷于你17岁参加前辈综艺时候的样子。好奶好可爱哦！！完全就是我心目中的学长取向狙击。为什么我没有早点认识你啊！如果能早点认识你就能见证你的成长了。所幸的是你好好的长大了，从元五的忙内变成了127可靠的门面。2021年的雨已经停啦，新的一年我们的郑爱豆郑大演员一定会得偿所愿，在现在的和新的领域闪闪发光！！所有人都会看到你的光芒。希望你吃好睡好，做一只幸福的小香猪，噗噗地给yunos带来欢乐！！
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