一句话总结：牛市用存量因子，熊市用流量因子。
那是不是可以反过来思考
用存量因子的超额收益-流量因子的超额收益来判断牛熊。

陆股通开通以来，北上资金的行为模式备受投资者关注。
选股层面，北上资金可构建两类选股因子：流量因子与存量因子。

北上存量因子构建方式：

取股票过去20日北上资金持仓市值与流通市值数据；

计算每日北上持仓市值/流通市值，记作持仓占比；

取过去20日持仓占比均值，作为存量因子值。

北上流量因子构建方式：

取股票过去20日北上资金净流入与流通市值数据；

计算过去20日北上资金累计净流入；

计算过去20日北上资金累计净流入/流通市值均值，作为流量因子值。

从因子有效性来看，北上流量因子RankIC均值为3.01%，RankICIR为2.04
北上存量因子RankIC均值为2.87%，RankICIR为0.74。
总体上，流量因子有效性更稳定，存量因子有效性波动较大。

谢治宇：获取长期超额收益有两大难
从长期的角度来看，这件事情不见得每个基金经理或者投资人都能把握住。

这需要对行业和市场有充分的认知，既能够认识到企业的前景，又能够认识到映射到资本市场上给予合理估值的能力是什么，同时还要长期保持在相对稳定的状态，才能够长时间保证这种认识和映射的稳定性。

所以在真实的世界里面要获得一个长期超额的收益，难度是非常大的。
同时第二个层面，市场和经济其实也在进化、在变化，我们的结构、状态等事情都在慢慢地变化。
所以，要维持一个超越市场的超额收益有难度。随着时间发展，这些东西一定是慢慢拉长。
但从另一头来讲，我们要相信统计的规律以及社会发展的规律。
从长期的角度，资本市场还是能根据企业最终产生的现金流或盈利能力给大家带来收益率，所以大概率能够获得超越其他大类资产的回报。我觉得应该从这两个角度来考虑这个问题。#投资##价值投资日志[超话]#

【交作业贴】新华保险和中国人寿去年一季度投资都做的非常的不错，2021年一季度分别达成了年化7.9%和6.4%的投资收益率，远超5%的长期投资收益率假设。两个加起来几万亿管理资产的寿险公司，叠加远超预期的投资收益率，造就了去年一季度的超额利润，可惜去年如此好的成绩，市场并没有买账并且持续卖出。

今年一季度资本市场遇上了极端波动，自然的，新华保险和中人寿在投资部分都受到了影响。寿险公司配置资产到股市里去增加投资收益是一个天然属性，既然投资了股权市场，就会有季度间的财务数据波动，这是很正常的事。反过来看，二季度砸出的底点，反而给了保险公司布局优秀资产的时间窗口和机会，为未来更好的收益提供空间。

不少人担心平安和太保今年一季度也会暴雷，我在网上找了几个图表给大伙看看。平安去年一季度因华夏幸福的一次性计提，只实现了3.1%的年化投资收益率回报。平安的投资风格也比较偏向长期产业基金模式，相信一季度在权益类方面的投资相对稳定，波动不大。

平安也是一个多元化金融企业，相信寿险以外的其他业务线会有好的增长，营收盈利占比未来会更加平衡。

我建议投资保险的投资客，更看重长期价值指标，如内含价值，会计数据的波动非常正常。二季度是这些机构绝佳的长期布局点，相信下半年这些保险机构在投资端都会有好收成。