【华兴源创与爱德万的天渊之别：半导体测试设备突破靠高研发？难】4月22日半导体检测设备供应商华兴源创（688001.SH）披露了年报。2020年公司经营稳健，营收同比增长33%，归母净利润创有纪录以来的最好水平。业务上公司起家业务平板检测业务持续技术领先，备受关注的半导体检测业务也不断突破。同时公司还成功布局可穿戴及汽车电子行业，四大事业部逐渐成型。半导体检测领域日本爱德万测试与美国泰瑞达是行业龙头，在半导体检测极具竞争力。华兴源创作为追赶者，能否借助国产化浪潮成为中国的爱德万、泰瑞达，未来发展会面临何种困难，也值得投资者关注与思考。收购欧立通协同效应显现，检测设备业务成基石2020年华兴源创实现营收16.77亿元，同比增长33.37%；营业成本8.71亿元，同比增长29.64%，毛利率提升1.5个百分点至48.05%。公司营收及成本增长主要系报告期内完成了对欧立通的收购，将其纳入合并报表范围，使公司营收与成本同步增长：资料来源：Wind股票，阿尔法经济研究华兴源创是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案供应商，主要提供面向平板显示与集成电路的检测设备。近几年公司将业务延伸至可穿戴设备与汽车电子行业，不断向多元化方向发展，但检测设备仍为其最核心的产品。2020年公司检测设备实现营收11.28亿元，同比增长30.17%，毛利率45.51%，提升1.81个百分点。公司检测治具实现营收2.71亿元，同比下降21.81%，毛利率下降3.68个百分点，组装设备则是首次进入报表列报。可以看出检测设备仍是公司的基石，贡献了60%以上的营收：资料来源：Wind股票，阿尔法经济研究产销量上，2020年华兴源创对外销售检查设备3.43万台，同比增长368%，也是系并购欧立通所致。检测治具产品种类比较多，主要有信号基板、压接组件、载具、导电Pad及其他各类备品备件，具有种类繁多、更换速度较快和应用领域较广等特点。2020年公司检查治具产销量分别下降37.45%、39.8%，营收和毛利率也相继下降：资料来源：华兴源创年报，阿尔法经济研究多元化格局逐渐显现，半导体设备仍差点意思虽然华兴源创检测设备涉足半导体，但面板检测设备仍是其核心产品。公司相继开发出了M系列、D系列、H系列、Z系列等面向面板的自动检测设备和面板老化检测设备，因此其对面板检测设备仍具有一定依赖性：资料来源：华兴源创招股书，阿尔法经济研究在面板检测设备上，华兴源创具备了一定的优势，可以实现部分环节的国产替代。公司从最初的LCD面板检测设备出发，逐步延伸至OLED面板检测领域，具备了完整的LCD+OLED面板检测产品线，设备可满足前段Array制程、中段Cell制程和后段Module制程的需求，在京东方、三星等面板大厂中得到广泛应用：资料来源：华兴源创招股书，阿尔法经济研究在面板产线投资中60%-70%的资金用于设备购买，其中前段、中段和后段设备投资占比分别为75%、20%和5%。可以看出面板投资与半导体类似，也是前段设备投资占比最大，而且设备技术壁垒最高。目前国产面板检测设备还是以壁垒较低的后段为主，前段和中段仍然以外资为主。考虑到全球面板产能（包括OLED）向大陆转移的趋势不减，作为国产厂商，华兴源创在面板检测设备国产替代中的空间很大。假设2020年检测设备中面板检测设备营收占比为85%，则其营收为9.6亿元，而其面板检测设备未来成长空间远不止这区区十亿。在半导体检测设备上，华兴源创开发了E06系列，整个系统仅包含一台台式电脑和测试头，是一种灵活、可扩展和低成本的自动化测试平台。相比泰瑞达等龙头，公司在半导体检测设备上的差距明显。公司半导体检测设备主要是BMS芯片检测设备，已经获得一定订单，其他半导体检测设备则为面向模拟SoC的ATE测试机和分选机，无论种类还是技术均比较弱：资料来源：券商研报，阿尔法经济研究大手笔投入精神可嘉，差距依然大到看不到泰瑞达的后视镜测试机是半导体检测设备中占比最大的部分，中国年均市场规模接近40亿元。设备产品结构来看，测试机、分选机和探针台分别占到测试设备市场总额的63%、17%和15%，对应的市场规模为38亿元、11亿元和9亿元：资料来源：券商研报，阿尔法经济研究测试设备有SoC测试机、存储器测试机、数字测试机和模拟测试机等，几乎每一类芯片要对应特定一类的测试设备。从测试设备结构来看，SoC测试机、存储器测试机与数字测试机等占了主要份额，这与当前整个半导体市场结构类似：资料来源：券商研报，阿尔法经济研究国内测试设备市场仍然被国外巨头占据，2018年泰瑞达、爱德万测试和科休在中国测试设备市场中的份额为46.7%、35.3%和9.2%，国内两大测试设备厂商华峰测控和长川科技的市占率分别为6.1%和2.4%，华兴源创只能在其他里混。而且即便是长川科技，也主要以价值含量较低的分选机为主。华峰测控虽然设备种类也不多，但在模拟测试机领域市占率占到40%，IC测试机占到63%，而且在第三代半导体功率模块测试领域取得认证，因此未来可随着第三代半导体、模拟芯片发展中受益：资料来源：长川科技与华峰测控官网整理，阿尔法经济研究爱德万测试与泰瑞达是测试设备领域中的两大巨头。以爱德万测试为例，公司半导体测试设备覆盖SoC、存储器等，还可以提供电子测量和成像系统测量等，具备深厚的技术沉淀。2019财年爱德万测试营收2759亿日元，约合166亿日元，营收是华兴源创的13倍，华峰测控的41倍：资料来源：爱德万测试官网整理，阿尔法经济研究2020年华兴源创仍然保持很高的研发投入，其研发费用达到2.53亿元，为历史新高，研发费用率15.09%，是比较高的。截止2020年底，公司拥有研发人员598人，相比去年增加135人，占公司总人数的37.38%，研发人员平均薪酬27.62万元，在苏州也是比较高的。2020年华兴源创申请发明专利102项，获得发明专利14项。截止年底，公司累计申请发明专利236项，累计获得发明专利45项，累计获得各项专利354项。公司有柔性OLED的Mura补偿技术、柔性OLED的机器视觉检测技术、移动终端平板显示屏的移栽平台等13项核心技术，但主要集中在面板检测和可穿戴设备检测等领域，超大规模数模混合SoC芯片测试技术是为数不多的半导体类相关技术。公司目前有19项技术在研，其中与半导体相关的有一种基于多测试机并测的128site系统级芯片测试分选机技术的研发等。公众号：老范说评laofanshuoping

可以传家的宝贝[爱心]这是一只独籽镯，市面最顶级的新疆和田籽料青花手镯，内径58.5，宽17.2厚9，77克。6号。底色的白，水墨的黑，这种黑与白的分明对比，带给我们视觉的冲击，青花初羊脂所言不虚，黑如泼墨白如祥云，这种意境感如同黑夜与白昼的交替轮转，如同代表了我们日复一日的时间长河，我们将精神的世界寄托于玉器之上，美好的宝贝也见证陪伴我们的人生，每一个物主虽然都是它的过客，唯一不变的还是它所承载的岁月和漫长悠远的传承。青花籽料是由石墨颗粒渗入玉质肌体，历经岁月的变迁而形成的，拥有和田籽料的温润、细腻、油性，籽料特有的熟透和糯性，让整个玉料看色温润，静如凝脂，非常的美。油润超群，手感极好。极品美玉，实力玩家来收藏，也推荐老客户。

千元借款，竟“滚”到了65万？！

随着网络金融的兴起，一些犯罪分子趁机作乱，借用网络平台和手机App，大肆进行电信诈骗和“套路贷”犯罪。新兴金融工具成为犯罪“热土”，暴露出金融、电信等部门的监管不足与制度漏洞，源头端治理刻不容缓。

1、“公司是当地招商来的，
是正规企业”

河南省洛阳市新安县公安局曾侦破一起利用手机App进行“套路贷”犯罪的案件，抓获犯罪嫌疑人168名，这是洛阳市公安局建局以来抓获犯罪嫌疑人最多的一起案件。

经查，2019年4月至7月，犯罪嫌疑人通过购买的手机软件，虚假注册公司、虚假宣传，网络放贷1.8万余人次，电话催收1.3万余人次，获利1000多万元。暴力催收导致洛阳理工学院一名学生坠桥自杀，多名受害者精神异常。

河南省平顶山市郏县的范某是“套路贷”的受害者。2018年，25岁的他在手机App上借款1500元用于零花，不曾想掉进“套路贷”陷阱。他说，1500元用6天，扣掉手续费等，到手只有1050元，感觉利息特别高。两三天后，他就不断接到其他小贷平台的电话，声称自家利息低，不用审核。这些平台一次放款千元左右，最多不超过3000元，数日即须归还。为了周转，范某3个月先后在“魔法救急”等77个平台借款10万元，还款47万后，还欠18万元。

“每天一醒就想着今天该还哪几笔钱了，还有哪个亲戚没借过，该咋说……每天都浑浑噩噩，做不了任何事情，都是这种电话缠着你。”范某说，“一直到后来，自己都有点坚持不住了，想过自杀一了百了。”

后来，范某的家人发现他的异常，陪他到公安机关咨询，方知这是“套路贷”，他才得以脱身。不再还钱后，网贷平台和催收公司对范某和家人进行群发短信、P图等恶意骚扰和侮辱诽谤，严重影响了他们的正常工作和生活。最后，范家人不得不全部换掉手机号，新婚妻子也提出离婚。

河南省公安厅有组织犯罪侦查队陈光辉告诉半月谈记者，像范某这样的受害者不胜枚举，有些流离失所，有些精神崩溃，有些为还钱走上犯罪道路。

陈某是安徽一家金融外包服务公司的客服部经理，公司承接多家网贷公司的催收业务。她管着40多个座席（催收员），工作内容就是抽查座席电话，指导他们按话术催收。每个座席每天至少要打400个电话，每催收回来1万元可提成1000元。

“我干这个两三年了，是正规渠道招聘进来的。公司是当地招商来的，也是正规企业，每年寒暑假都到大专院校招聘，还赞助当地的机关企事业单位，我怎么会想到这是违法的呢？”陈某反问，“如果放贷、催贷违法，为什么会有这么多家？为什么没人管？这又不是很难查。包括我的手机，每天都收到很多要不要贷款的短信。”

2、有牌照的有人管，
无牌照的“野蛮生长”

河南省洛阳市公安局的宗存生已经在刑侦一线工作数十年。他说，通过侦办电信诈骗、“套路贷”案件，警方发现当前网络上的贷款平台有相当一部分是非法的，存在很大的欺诈性，致使很多老百姓上当受骗。

网络上为什么有这么多非法网络贷款平台？河南省通信管理局网络安全管理处处长郑海清告诉记者，这种情况是多种原因造成的。一是技术手段落后。现有的全国诈骗电话防范系统，主要针对传统的语音电话网，手机、互联网没包含。二是主管部门不清晰。对互联网金融的源头端治理，到底是网信办、公安局还是通信管理局管理，都没有清晰的界定。三是打击手段落后，与互联网金融犯罪的高科技、信息化属性不相适应，大多数只能案发后识别。

一些不合理规定给网络诈骗提供了方便。联通公司工作人员告诉记者，有一次营业厅一下来了几十位老年人，一看就是号贩子组织来的。工作人员报警，警察来后说号码没开，也没实施犯罪，管不了。最后，工作人员只好乖乖地给这些人开了号。河南联通网络与信息安全部副总经理陈戈说，公民有通信自由的权利，作为运营商，既然别人购买了服务，他们就不好进行拦截，不然会被投诉。

互联网金融平台的责任边界存争议。“借贷宝”是九鼎控股打造的互联网金融平台，近年来因平台发生多起犯罪案件名誉受损。“借贷宝”公共关系部的杨某说，平台只是一个交易场所，按交易次数收费，至于交易行为是否违法，或是否签阴阳合同，无法掌握。

法律专家指出，互联网金融平台从本质上来说，是私法上的主体，但又有“公”的属性，理应承担更为广泛的责任。平台在公法意义上的责任分配，应达到一种平衡，既不因苛责而妨碍金融创新，也不因放纵而威胁金融稳定。

杨某说，互联网金融在我国出现后，国家曾给200多家互联网金融机构颁发过牌照，有效期5年。后来随着问题的出现，国家对这些机构进行整顿，持照企业数量下降近半。但新出现的互联网金融平台，国家未颁发牌照，也不将这些行为纳入监管范围，造成有牌照的有人管，无牌照的“野蛮生长”。

3、源头端治理刻不容缓

郑州大学法学院副教授吴林生认为，电信诈骗、“套路贷”等利用网络进行的犯罪，都属于高科技犯罪，有两个显著特征。一是技术手段的便捷性。这种远程实施的犯罪是一种蔓延性犯罪，被害人比较广泛，数额特别大。二是通常有一定的匿名性。这种犯罪与传统犯罪相比，侦破难度大，取证困难，对侦破成本、破案率等方面的要求比较高。互联网金融犯罪如果不得到及时遏制，法律的威慑与预防效应将失效。

他认为，源头端治理刻不容缓，三大运营商应担负起主力军的责任。通信自由权是相对的。运营商与用户有契约，既要保证信息源发送方的合法权利，也要保证接收方得到的是合法安全的信息。

河南财经政法大学金融学院副院长赵紫剑说，我国互联网金融活动主要体现在三大类：一是互联网支付，二是互联网借贷，三是互联网众筹。这些互联网金融发展迅速，监管跟不上脚步。2011年，中国人民银行就开始对非银行支付机构推出牌照管理，2015年中国人民银行等十部委曾发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，2016年国务院印发《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，之后对P2P网络借贷逐步形成“1+3”监管框架，对第三方支付机构实行备付金集中存管。然而，由于互联网金融品类繁杂，前期的野蛮生长积累了不少问题，分业监管体制中存在一些制度和机构协调上的空白点，没有明确的职能部门对应管理。

赵紫剑认为，规范互联网金融，要充分发挥职能部门的监管作用、协会的互律作用、企业的自律作用以及金融消费者和社会的舆论监督作用。尤其是职能部门要主动积极监管，明确准入门槛；借助大数据提升监管效率和监管手段；厘清部门权限边界，加大协调配合，扩大社会宣传。

（图片来源：人民视觉）