#股市捡漏# 纪渻子为王养斗鸡。十日而问:“鸡已乎?”曰:“未也，方虚憍而恃气”。十日又问，曰:“未也，犹应向景。”十日又问，曰:“未也，犹疾视而盛气。”十日又问，曰:“几矣。鸡虽有鸣者，已无变矣，望之似木鸡矣，其德全矣，异鸡无敢应者，反走矣。”
————《庄子.达生》呆若木鸡的典故
股市既然有一个比一个厉害的三大强大对手（市场、未来、自己），那么我们要把自己训练成什么样子，才能斗得过呢。
“望之似木鸡”（呆若木鸡），这些天也常思考品味，感觉我们的路子这样走下去，最终怕是要修成“呆若木鸡”的样子了。
格雷厄姆、施洛斯的“买价按资产折扣+”，不看市场，不看未来，就是呆若木鸡（望之似木鸡）的样子。
巴菲特的“变形买价按资产折扣+优秀公司”长期几十年持有一动不动，就是呆若木鸡（望之似木鸡）的样子。
芒格，那是自称“书呆子”的人，几十年的各种呆，他还说过“你若成不了书呆子，我就帮不了你”。
曾国藩的“结硬寨，打呆仗”，就是呆若木鸡（望之似木鸡）的样子。
李佛摩尔向往的“坐着不动才能赚大钱，这是最难学的”、“守住你的部位”，也是呆若木鸡（望之似木鸡）的样子。
道家庄子这个“通达生命”（达生）故事里“呆若木鸡”（望之似木鸡）的道理，看来也是生命中的大道，格雷厄姆、施洛斯、巴菲特、芒格、曾国藩不过是也各自发现了这个道理的神效，然后在各自领域（股市和战争）中施行下去，都把自己训练成了“呆若木鸡”（望之似木鸡）的状态，所以最终都成功了。李佛摩尔向往呆若木鸡却没抓住根本学不成，还是斗败了。
“望之似木鸡”，实际是一种精神内敛的状态，前面是有三个阶段的，先是“虚骄而恃气”，就是虚浮骄傲意气。“犹应向景”，就是听到什么看到什么时，还会出现自然反应，心为外物所牵制。“疾视而盛气”，就是看到和经受不平时，气势汹汹对着对方。“望之似木鸡”，就是不管别的鸡怎么吆喝赞美贬低，身心都没有什么大变化。这是庄子描述的人生四个境界，以“望之似木鸡”为终极圆满。
格雷厄姆、施洛斯、巴菲特、芒格、曾国藩实际都是基本达到了第四种“呆若木鸡”（望之似木鸡）的境界，精神基本内敛于自己的目标和那套系统中，最终在股市和战争领域，都各自成为了赢者胜者。
这几年成天去学格雷厄姆、施洛斯、巴菲特、芒格、曾国藩这些人，我这个二十多年的市场派出身者，也是越来越觉得对很多事情都失去了兴趣，过去也是在股市指点江山多少年，看到各种不平事也是常常忍不住会说上几句，对各种人物也要评上几句，现在坚守“买价按资产折扣+”买进就值越来越值笨办法，对市场对未来经常保持三种可能看法，对管不了的事也是顺其自然了，对他人也懒得评价了，专注追求十九个翻番，用心打磨投资和平常心情绪系统，安于体会一种自得其乐的状态。有时也会反思这样路径是对的吗，这样子状态会能行吗，这些符合人生道理吗。再看看庄子这个“呆若木鸡”的人生理论，再想想格雷厄姆、施洛斯、巴菲特、芒格、曾国藩这些人，他们确实也是最终走向了一种“望之似木鸡”的思维行为状态而且都成功了，也算放下心来，这个状态趋势很正常，不怕自己呆若木鸡，就怕达不到这种“呆若木鸡”状态，强扭的那种不行，经历过前三种状态也许是必经之路。在十九个翻番目标道路上，在两套系统的打磨施行中，两手硬，远是非，体会自得其乐，真是呆若木鸡也顺其自然。
“自得其乐”应该是“呆若木鸡”的一种前奏或内在表现吧，能自得其乐者，才可以真正进入“呆若木鸡”的状态，否则呆不了呆不久。
平常心四支点之一，应该修改为“自得其乐、呆若木鸡、顺其自然地能熬”，以后要多思考品味一下这个“呆若木鸡”，两套系统一个解决金钱的问题，一个解决平常心的问题，金钱解决90%的事情，平常心解决10%的事情，两套系统确实和许多外界关系不大，集中于两套系统的打磨，是有会出现呆若木鸡这种趋向，只要呆若木鸡有利于人成就十九个资金净翻番，那也顺其自然。
九面鼎
“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十九个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”
“买价按资产折扣+”
“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”
————《庄子.达生》呆若木鸡的典故
股市既然有一个比一个厉害的三大强大对手（市场、未来、自己），那么我们要把自己训练成什么样子，才能斗得过呢。
“望之似木鸡”（呆若木鸡），这些天也常思考品味，感觉我们的路子这样走下去，最终怕是要修成“呆若木鸡”的样子了。
格雷厄姆、施洛斯的“买价按资产折扣+”，不看市场，不看未来，就是呆若木鸡（望之似木鸡）的样子。
巴菲特的“变形买价按资产折扣+优秀公司”长期几十年持有一动不动，就是呆若木鸡（望之似木鸡）的样子。
芒格，那是自称“书呆子”的人，几十年的各种呆，他还说过“你若成不了书呆子，我就帮不了你”。
曾国藩的“结硬寨，打呆仗”，就是呆若木鸡（望之似木鸡）的样子。
李佛摩尔向往的“坐着不动才能赚大钱，这是最难学的”、“守住你的部位”，也是呆若木鸡（望之似木鸡）的样子。
道家庄子这个“通达生命”（达生）故事里“呆若木鸡”（望之似木鸡）的道理，看来也是生命中的大道，格雷厄姆、施洛斯、巴菲特、芒格、曾国藩不过是也各自发现了这个道理的神效，然后在各自领域（股市和战争）中施行下去，都把自己训练成了“呆若木鸡”（望之似木鸡）的状态，所以最终都成功了。李佛摩尔向往呆若木鸡却没抓住根本学不成，还是斗败了。
“望之似木鸡”，实际是一种精神内敛的状态，前面是有三个阶段的，先是“虚骄而恃气”，就是虚浮骄傲意气。“犹应向景”，就是听到什么看到什么时，还会出现自然反应，心为外物所牵制。“疾视而盛气”，就是看到和经受不平时，气势汹汹对着对方。“望之似木鸡”，就是不管别的鸡怎么吆喝赞美贬低，身心都没有什么大变化。这是庄子描述的人生四个境界，以“望之似木鸡”为终极圆满。
格雷厄姆、施洛斯、巴菲特、芒格、曾国藩实际都是基本达到了第四种“呆若木鸡”（望之似木鸡）的境界，精神基本内敛于自己的目标和那套系统中，最终在股市和战争领域，都各自成为了赢者胜者。
这几年成天去学格雷厄姆、施洛斯、巴菲特、芒格、曾国藩这些人，我这个二十多年的市场派出身者，也是越来越觉得对很多事情都失去了兴趣，过去也是在股市指点江山多少年，看到各种不平事也是常常忍不住会说上几句，对各种人物也要评上几句，现在坚守“买价按资产折扣+”买进就值越来越值笨办法，对市场对未来经常保持三种可能看法，对管不了的事也是顺其自然了，对他人也懒得评价了，专注追求十九个翻番，用心打磨投资和平常心情绪系统，安于体会一种自得其乐的状态。有时也会反思这样路径是对的吗，这样子状态会能行吗，这些符合人生道理吗。再看看庄子这个“呆若木鸡”的人生理论，再想想格雷厄姆、施洛斯、巴菲特、芒格、曾国藩这些人，他们确实也是最终走向了一种“望之似木鸡”的思维行为状态而且都成功了，也算放下心来，这个状态趋势很正常，不怕自己呆若木鸡，就怕达不到这种“呆若木鸡”状态，强扭的那种不行，经历过前三种状态也许是必经之路。在十九个翻番目标道路上，在两套系统的打磨施行中，两手硬，远是非，体会自得其乐，真是呆若木鸡也顺其自然。
“自得其乐”应该是“呆若木鸡”的一种前奏或内在表现吧，能自得其乐者，才可以真正进入“呆若木鸡”的状态，否则呆不了呆不久。
平常心四支点之一，应该修改为“自得其乐、呆若木鸡、顺其自然地能熬”，以后要多思考品味一下这个“呆若木鸡”，两套系统一个解决金钱的问题，一个解决平常心的问题，金钱解决90%的事情，平常心解决10%的事情，两套系统确实和许多外界关系不大，集中于两套系统的打磨，是有会出现呆若木鸡这种趋向，只要呆若木鸡有利于人成就十九个资金净翻番，那也顺其自然。
九面鼎
“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十九个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”
“买价按资产折扣+”
“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”
#股市捡漏#市场上任何事情都有可能发生；未来永远都不明朗。
————巴菲特
我们股市职业投资者在股市永远的对手就是：市场先生，未来先生，自己。
市场先生狡诈多变，各种意料之外都会被遇上，只要在股市呆得够久。即使公认的市场高手李佛摩尔，也是对市场敬畏有加，他说过“股市不会为你付账，市场是吝啬的，他拒绝为任何人支付任何礼物”，想在股市短期赚钱去买什么物品，或许偶有收获，长期这种思维不改，总会加倍为物品付账，即使是李佛摩尔那样的市场高手也是做不到。很简单，71个20%就是四十万倍，若有人想买什么物品时，觉得在在股票上找个机会赚一把付账能成功的话，那他想买的东西念头一定会层出不绝，而几十次成功就是万倍，要股市付账的难度实际就是太贪了。
未来更是变化莫测，比如近两天，你能预测到美国议长佩洛西突然决定要出访台湾吗，这可是三十年没有过的事，可就在消息公布的几个小时后，接着爆出佩洛西新冠检测阳性，又去不成台湾了，未来之多变可见一斑，所以巴菲特说“未来永远都不明朗”。
我们自己，说别人的缺点错误都是滔滔不绝，说自己的缺点错误那是难上加难，贪婪和恐惧随时转换，让自己在嘈杂的股市保持平常心，那是比赚钱还难的事情。
想想我们的这三个强大对手：市场先生、未来先生、自己，就知道职业股市投资者，所处的职业环境有多恶劣，对手太多太强，我们确实是处于劣势的，看似机会无数，实际保本都不易，71个净20%就是看到抓不到。
想找意外，那就来股市，股市最多的就是各种意外，有句话叫“行拂乱其所为”，意思就是“使他的行动都不如意”，股市就是个专门“行拂乱其所为”的地方。
对股市环境里的这三个对手，是要有各自应对办法的，否则呆不下去，我的应对办法是，对于市场先生和未来先生，坚持“买价按资产折扣+”系统“买进就值越来越值”原则下，对市场和未来各经常保持三种可能选项，这就是“敬畏”，市场和未来永远是不能肯定的，这种情况下就是要做好多种准备，无恃其不来，恃有以待也。立足现在，直面不确定的市场和未来。对自己，打磨“买价按资产折扣+”股市执行系统，修炼“平常心”为核心的情绪控制系统，两手都要硬，股市可以不如意事十之八九，心平心静就行。
在股市十几个翻番的道路上，必须养成自得其乐（这个自得，不是得到金钱），尽量少与人比较，真要比较，也是坚持三个正确比较原则：本钱比较；同期指数涨跌比较；与股市赚钱第一人巴菲特年均复利20%比较。只要这三个比较赢了，那就不用太心急了。市场总有好市坏市，坏市道里老想赚大钱也是贪，只要本钱在，熬到好市道里何愁不能赚钱，比同期指数强就也是可以的，只要比巴菲特每年强也可以乐观的，再坏的市道里都有翻番股，都有很多人比我们强，看这个说这个对职业投资毫无益处，只要我们在十九个翻番道路上在走着，虽慢必至，和短线投机者乱比无益，反而影响正路和破坏平常心。
总结：
职业股市环境恶劣，三大强大对手；
对三大对手有相应正确对策，两手硬；
正确“三比较”才能清醒知道现状和未来。
九面鼎
“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十九个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”
“买价按资产折扣+”
“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”
————巴菲特
我们股市职业投资者在股市永远的对手就是：市场先生，未来先生，自己。
市场先生狡诈多变，各种意料之外都会被遇上，只要在股市呆得够久。即使公认的市场高手李佛摩尔，也是对市场敬畏有加，他说过“股市不会为你付账，市场是吝啬的，他拒绝为任何人支付任何礼物”，想在股市短期赚钱去买什么物品，或许偶有收获，长期这种思维不改，总会加倍为物品付账，即使是李佛摩尔那样的市场高手也是做不到。很简单，71个20%就是四十万倍，若有人想买什么物品时，觉得在在股票上找个机会赚一把付账能成功的话，那他想买的东西念头一定会层出不绝，而几十次成功就是万倍，要股市付账的难度实际就是太贪了。
未来更是变化莫测，比如近两天，你能预测到美国议长佩洛西突然决定要出访台湾吗，这可是三十年没有过的事，可就在消息公布的几个小时后，接着爆出佩洛西新冠检测阳性，又去不成台湾了，未来之多变可见一斑，所以巴菲特说“未来永远都不明朗”。
我们自己，说别人的缺点错误都是滔滔不绝，说自己的缺点错误那是难上加难，贪婪和恐惧随时转换，让自己在嘈杂的股市保持平常心，那是比赚钱还难的事情。
想想我们的这三个强大对手：市场先生、未来先生、自己，就知道职业股市投资者，所处的职业环境有多恶劣，对手太多太强，我们确实是处于劣势的，看似机会无数，实际保本都不易，71个净20%就是看到抓不到。
想找意外，那就来股市，股市最多的就是各种意外，有句话叫“行拂乱其所为”，意思就是“使他的行动都不如意”，股市就是个专门“行拂乱其所为”的地方。
对股市环境里的这三个对手，是要有各自应对办法的，否则呆不下去，我的应对办法是，对于市场先生和未来先生，坚持“买价按资产折扣+”系统“买进就值越来越值”原则下，对市场和未来各经常保持三种可能选项，这就是“敬畏”，市场和未来永远是不能肯定的，这种情况下就是要做好多种准备，无恃其不来，恃有以待也。立足现在，直面不确定的市场和未来。对自己，打磨“买价按资产折扣+”股市执行系统，修炼“平常心”为核心的情绪控制系统，两手都要硬，股市可以不如意事十之八九，心平心静就行。
在股市十几个翻番的道路上，必须养成自得其乐（这个自得，不是得到金钱），尽量少与人比较，真要比较，也是坚持三个正确比较原则：本钱比较；同期指数涨跌比较；与股市赚钱第一人巴菲特年均复利20%比较。只要这三个比较赢了，那就不用太心急了。市场总有好市坏市，坏市道里老想赚大钱也是贪，只要本钱在，熬到好市道里何愁不能赚钱，比同期指数强就也是可以的，只要比巴菲特每年强也可以乐观的，再坏的市道里都有翻番股，都有很多人比我们强，看这个说这个对职业投资毫无益处，只要我们在十九个翻番道路上在走着，虽慢必至，和短线投机者乱比无益，反而影响正路和破坏平常心。
总结：
职业股市环境恶劣，三大强大对手；
对三大对手有相应正确对策，两手硬；
正确“三比较”才能清醒知道现状和未来。
九面鼎
“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十九个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”
“买价按资产折扣+”
“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”
【e公司调查】4千到8万，动力电池回收生意太抢手！原料涨价引爆动力电池回收产业，新一轮洗牌后谁将胜出？
近一年来，新能源汽车产销量持续创下新高，原材料供需矛盾日益突出，涨价压力下，“变废为宝”的动力电池回收行业价值链获得重估，景气度开始攀升，引来产业资本竞相入局。
在原材料看涨行情下，废旧电池回收价格也水涨船高，目前三元材料回收折扣系数已经从去年年中的7折左右跳涨至140%，磷酸铁锂正极废粉更是在一个月内实现翻涨。动力电池回收企业的利润空间虽然得以提升，但过高的价格将带来库存和现金流等一系列风险。
行业长期发展不能仅凭原材料涨价一时助阵。大潮褪去后，新一轮行业洗牌必然来袭，拥有渠道和技术优势的回收企业将在竞争中胜出。对于整个行业而言，回收链条上的权责关系有待理顺，以解决无序竞争及其带来的环境污染等问题，以此来迎接更大规模的退役潮到来。
回收价格水涨船高
“价格涨得太快了！现在整个回收市场的价格体系是错乱的。”湖南顺华锂业有限公司副总经理赵卫夺告诉证券时报·e公司记者，“去年1月份，磷酸铁锂正极废粉才4000元/吨，今年1月份涨到4万元/吨，更夸张的是，2月份直接翻番，现在的价格已达8万元/吨左右。”
回收端价格上升源自于以镍、钴、锂为代表的动力电池原材料价格的飙涨。近一年来，电池级碳酸锂从5万元/吨一路狂奔，目前报价突破50万元/吨，达去年同期的10倍；国内电解钴、电解镍当前报价达57万元/吨、22万元/吨，同比涨幅分别约60%、80%。“原材料资源紧缺，叠加双碳目标，明显感觉到产业链对锂电池回收端的关注度提升了。” 赵卫夺表示。
目前市面上主流的废旧电池分为三元锂电池和磷酸铁锂电池两种，三元锂电池一般用于再生利用，将废旧电池中有价值的金属材料提取出来，产成品包括硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等，磷酸铁锂电池主要用于储能电站、低速电动车、电动工具等梯次利用场景，而随着碳酸锂价格的上涨，越来越多的企业将回收来的磷酸铁锂电池直接用于再生提锂。
据介绍，三元电池的回收定价以上海有色网的钴、镍价格为参照，并在此基础上乘以一定的系数，锂元素在回收过程中虽不参与计价，但会在很大程度上影响系数；磷酸铁锂电池因为主要提炼锂元素，其回收价格则按锂点计价，以金属锂的价格为参照，目前的采购系数大概为6-7折。“去年8月份的时候，三元锂电池回收整体的折扣系数还在65%~75%，去年年底达到100%以上，出现倒挂，现在平均水平已经攀升到120%-130%了，如果是三元正极片，因为碳酸锂的含量更高，采购系数甚至可以达到140%。”天奇股份相关负责人告诉证券时报·e公司记者，采购系数的变化实际上体现了整个市场的供需关系，以及除了钴、镍之外其他金属市场价格的变化情况。
回收企业70%成本来自于原材料，目前采购系数严重倒挂显然会增加运营成本。但即便是这样，依然难以阻挡行业“抢电池”的热情。“按照现在的市场需求和产能释放情况，我们预计今年碳酸锂价格应该不会大幅下降，还会维持在高位。”华东地区一位锂电产业链投资人士表示，电池回收企业依然有利可图。
天奇股份相关负责人告诉记者，目前回收端因为原材料采购成本上涨，毛利率可能会有所下滑，但碳酸锂等产成品价格也在同步上涨，整体的盈利空间有所提升。
“在碳酸锂价格上行的过程当中，回收企业普遍都有钱赚，无非就是赚多赚少。”赵卫夺坦言，但因为市场景气度较高，目前抢货的氛围比较浓烈，电池回收价格被哄抬，专业回收企业因为固定成本较高，反而会有“劣币驱逐良币”的情况发生。
心态浮躁埋下风险慌
动力电池回收行业的高景气度从一组数据可见一斑。企查查数据显示，我国目前现存动力电池回收企业3.85万家，其中2020年新增动力电池回收相关企业3321家，同比增长142.94%；2021年新增2.44万家，同比增长635.17%。
据赵卫夺介绍，2021年新增的2万多家回收企业中，有大批量的中间贸易商，他们并不做加工冶炼，只在电池的流通过程中赚取差价。
天奇股份也曾在接待投资者调研中表示，根据公司采购情况初步统计，约70%的原料来自社会贸易商，30%来自电池厂。
赵卫夺指出，价格看涨的情况下，有的中间贸易商会囤积大量的电池或者废料，甚至在一定区域内形成价格垄断优势，还有的电池厂或者材料厂存在捂货不出的情况，这都在一定程度上营造了回收市场的恐慌情绪，拉升电池回收的市场价格和预期。
据前述投资人士观察，现在电池回收行业整体心态比较浮躁。“有些企业在去年低位的时候买进原材料，短期内价格猛涨，轻轻松松就能赚一大笔差价，比辛辛苦苦赚加工费强多了，无形中消磨了从事冶炼加工实业的斗志；还有之前主营做梯次利用或者再生利用的企业，看到废旧电池价格高涨，甚至会单独成立贸易公司，直接低进高出赚贸易的差价。”
“目前动力电池回收行业水够大够深，入局者大多都有钱赚，但一旦材料和电池价格降下来，一定会有一批不够扎实，企图赚快钱的企业被清洗出去。” 高点（深圳）科技有限公司副总经理李梁坦言，回收企业维持稳定的生产经营需要固定资产和团队，这些都属于固定开支，另外还需要保持连续生产的最低库存。镍、钴、锂都属于小金属，市场行情波动比较大，价格一旦开始掉头向下，回收企业手中的库存会急速下跌，但产线又不能不开工，生产越多可能意味着亏得越多，而倘若不生产，库存贬值的风险会更高。
“一般来说，回收企业在回收电池或废料时，都要求现款现货，而在出售产成品时，面对大型材料厂或电池厂，因话语权不够强通常会有一定的账期，对于规模不是很大的回收企业来说，回收电池的价格上涨意味着更大的资金占用。”赵卫夺告诉证券时报·e公司记者，而从废料或退役电池采购，到生成硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等产成品的出货周期是一到两周，一旦碳酸锂价格出现下滑，这将给回收企业带来巨大的现金流风险。
“当前原材料价格处于高位，正规回收企业最安全的做法就是快进快出，以销定产，以在手订单为导向采购上游原材料，这样虽然未必能赚到库存差价，但可以把风险降到最低。”前述投资人士表示。
技术为主
电池回收领域引来各路玩家，几乎贯通了新能源汽车的产业链条，涉及整车厂、电池厂、材料厂和第三方回收企业等不同背景。其中整车厂和电池厂掌握资源，是材料厂和回收企业争相绑定的对象。
材料厂最有动力做回收业务，因为提取的金属可以直接作为原材料，进而带来成本优势。一个可供对比的案例是，主营回收业务的格林美将硫酸镍、硫酸钴等资源用于生产正极材料，2021年中报显示，其三元前驱体和四氧化三钴毛利率分别达到25.63%和20.66%，而同期正极厂商中伟股份两种产品毛利率分别为12.45%和12.01%。
在原材料涨价的背景下，保供的紧迫性更加促使材料厂下场回收。其中一种方式是自建回收产线，例如三元材料厂华友钴业旗下有循环科技和再生资源两家回收企业，目前具备年处理废旧电池料6.5万吨产能；另一种是以投资或战略合作等方式绑定第三方回收企业的资源，例如容百科技近期与格林美达成协议，将投资格林美旗下电池回收公司动力再生，并在未来5年内向后者采购前驱体不低于30万吨。
电池厂涉足的方式与材料厂类似，头部企业都在斥重金培育自己的回收板块。宁德时代控股子公司广东邦普负责电池循环业务，位于宜昌的邦普一体化新能源产业项目去年底开工建设，总投资达320亿元。国轩高科也将120亿元的项目落地合肥，包括动力锂电池上游原材料及电池回收等项目生产基地。此外，孚能科技、蜂巢能源等电池厂则通过与投资合作等方式切入回收产业链。
第三方回收企业背景多元，除了上述专门从事资源循环利用的格林美，还有主营PCB等化学品的光华科技、汽车智能装备提供商天奇股份、环保企业高能环境和旺能环境等。
不同行业的公司与回收链条的联系紧密程度有所差异。证券时报·e公司记者注意到，光华科技本身有一块三元正极材料业务，且近期在与奥动新能源、松下、力神电池等公司建立合作；天奇股份依托主业与车企联系密切，长期覆盖汽车拆解、再制造等后市场业务；环保企业多以收购方式切入电池回收，且相对入局较晚。
“第三方回收企业虽然具备专业能力，但是缺少回收渠道，需要和电池厂、整车厂谈合作，还需要为回收出来的资源或梯次利用的电池寻找出路，要做的工作很多。”真锂研究创始人墨柯对证券时报·e公司记者表示，供应渠道和下游销路要靠着一边，回收业务的发展前景才会更好。
值得一提的是，当前电池厂产生的废料、边角料等回收资源更受市场欢迎，因为这些材料品质和一致性相对较高，为回收企业省去了拆解成本，能产生更高的收益率。
在技术方面，多位业内人士认为关键在于降低成本和提高回收率。一位锂电行业分析师告诉证券时报·e公司记者，目前镍、钴的回收率比较高，难点在锂的提取。
据赵卫夺介绍，目前主流的湿法冶炼工艺，三元材料中提锂顺序一般在钴、镍之后，锂的回收率平均为70~75%，工艺好一些的能超80%，但纯度只有80~85%，若产出电池级碳酸锂，还需要经过一道加工工序；而如果采用湿法优先提锂工艺，三元材料中锂的回收率能达到95%，磷酸铁锂材料锂的回收率也能达到92%，且纯度更高，产出的碳酸锂和磷酸铁可直接返回至电池生产系统。”在原材料成本接近的情况下，回收率越高、产成品附加值越高，就意味着更大的利润空间。”
如何应对市场不同需求进行柔性化生产也是回收企业重要的技术能力。天奇股份相关负责人举例称，如在电池行业景气度高时可生产应用于电池材料的硫酸钴，在电池行业景气度下降时可以转产应用于磁性材料行业、陶瓷色釉料行业、橡胶或合金粘结剂行业等不同行业的产品。此外，电池回收的原料端都是多种类电池混合的非标品，如何生产出与新料产品品质一致的标准品，这也是回收行业重要的技术壁垒。
“工厂能力和渠道建设是相辅相成的，两者互相结合才能实现整体企业经营的价值最大化。现阶段来讲，我们觉得工厂能力是基础，在回收渠道的市场竞争中，只有工艺水平足够成熟，才有确保在渠道方面赢得足够的合作伙伴。”天奇股份相关负责人表示。
“从投资的角度看，正极材料厂商不会受到太多关注，因为回收业务只是作为它们原材料来源的一个补充。第三方回收企业中，一些公司原本主业利润比较低，回收作为一个单独的板块，能够贡献较大的业绩弹性，就会被资金热炒。但总体来说，现在回收行业都是当作半个周期股在炒，对金属价格走势的依赖比较强。”上述锂电行业分析师表示。
详情可见：https://t.cn/A666bHC8
近一年来，新能源汽车产销量持续创下新高，原材料供需矛盾日益突出，涨价压力下，“变废为宝”的动力电池回收行业价值链获得重估，景气度开始攀升，引来产业资本竞相入局。
在原材料看涨行情下，废旧电池回收价格也水涨船高，目前三元材料回收折扣系数已经从去年年中的7折左右跳涨至140%，磷酸铁锂正极废粉更是在一个月内实现翻涨。动力电池回收企业的利润空间虽然得以提升，但过高的价格将带来库存和现金流等一系列风险。
行业长期发展不能仅凭原材料涨价一时助阵。大潮褪去后，新一轮行业洗牌必然来袭，拥有渠道和技术优势的回收企业将在竞争中胜出。对于整个行业而言，回收链条上的权责关系有待理顺，以解决无序竞争及其带来的环境污染等问题，以此来迎接更大规模的退役潮到来。
回收价格水涨船高
“价格涨得太快了！现在整个回收市场的价格体系是错乱的。”湖南顺华锂业有限公司副总经理赵卫夺告诉证券时报·e公司记者，“去年1月份，磷酸铁锂正极废粉才4000元/吨，今年1月份涨到4万元/吨，更夸张的是，2月份直接翻番，现在的价格已达8万元/吨左右。”
回收端价格上升源自于以镍、钴、锂为代表的动力电池原材料价格的飙涨。近一年来，电池级碳酸锂从5万元/吨一路狂奔，目前报价突破50万元/吨，达去年同期的10倍；国内电解钴、电解镍当前报价达57万元/吨、22万元/吨，同比涨幅分别约60%、80%。“原材料资源紧缺，叠加双碳目标，明显感觉到产业链对锂电池回收端的关注度提升了。” 赵卫夺表示。
目前市面上主流的废旧电池分为三元锂电池和磷酸铁锂电池两种，三元锂电池一般用于再生利用，将废旧电池中有价值的金属材料提取出来，产成品包括硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等，磷酸铁锂电池主要用于储能电站、低速电动车、电动工具等梯次利用场景，而随着碳酸锂价格的上涨，越来越多的企业将回收来的磷酸铁锂电池直接用于再生提锂。
据介绍，三元电池的回收定价以上海有色网的钴、镍价格为参照，并在此基础上乘以一定的系数，锂元素在回收过程中虽不参与计价，但会在很大程度上影响系数；磷酸铁锂电池因为主要提炼锂元素，其回收价格则按锂点计价，以金属锂的价格为参照，目前的采购系数大概为6-7折。“去年8月份的时候，三元锂电池回收整体的折扣系数还在65%~75%，去年年底达到100%以上，出现倒挂，现在平均水平已经攀升到120%-130%了，如果是三元正极片，因为碳酸锂的含量更高，采购系数甚至可以达到140%。”天奇股份相关负责人告诉证券时报·e公司记者，采购系数的变化实际上体现了整个市场的供需关系，以及除了钴、镍之外其他金属市场价格的变化情况。
回收企业70%成本来自于原材料，目前采购系数严重倒挂显然会增加运营成本。但即便是这样，依然难以阻挡行业“抢电池”的热情。“按照现在的市场需求和产能释放情况，我们预计今年碳酸锂价格应该不会大幅下降，还会维持在高位。”华东地区一位锂电产业链投资人士表示，电池回收企业依然有利可图。
天奇股份相关负责人告诉记者，目前回收端因为原材料采购成本上涨，毛利率可能会有所下滑，但碳酸锂等产成品价格也在同步上涨，整体的盈利空间有所提升。
“在碳酸锂价格上行的过程当中，回收企业普遍都有钱赚，无非就是赚多赚少。”赵卫夺坦言，但因为市场景气度较高，目前抢货的氛围比较浓烈，电池回收价格被哄抬，专业回收企业因为固定成本较高，反而会有“劣币驱逐良币”的情况发生。
心态浮躁埋下风险慌
动力电池回收行业的高景气度从一组数据可见一斑。企查查数据显示，我国目前现存动力电池回收企业3.85万家，其中2020年新增动力电池回收相关企业3321家，同比增长142.94%；2021年新增2.44万家，同比增长635.17%。
据赵卫夺介绍，2021年新增的2万多家回收企业中，有大批量的中间贸易商，他们并不做加工冶炼，只在电池的流通过程中赚取差价。
天奇股份也曾在接待投资者调研中表示，根据公司采购情况初步统计，约70%的原料来自社会贸易商，30%来自电池厂。
赵卫夺指出，价格看涨的情况下，有的中间贸易商会囤积大量的电池或者废料，甚至在一定区域内形成价格垄断优势，还有的电池厂或者材料厂存在捂货不出的情况，这都在一定程度上营造了回收市场的恐慌情绪，拉升电池回收的市场价格和预期。
据前述投资人士观察，现在电池回收行业整体心态比较浮躁。“有些企业在去年低位的时候买进原材料，短期内价格猛涨，轻轻松松就能赚一大笔差价，比辛辛苦苦赚加工费强多了，无形中消磨了从事冶炼加工实业的斗志；还有之前主营做梯次利用或者再生利用的企业，看到废旧电池价格高涨，甚至会单独成立贸易公司，直接低进高出赚贸易的差价。”
“目前动力电池回收行业水够大够深，入局者大多都有钱赚，但一旦材料和电池价格降下来，一定会有一批不够扎实，企图赚快钱的企业被清洗出去。” 高点（深圳）科技有限公司副总经理李梁坦言，回收企业维持稳定的生产经营需要固定资产和团队，这些都属于固定开支，另外还需要保持连续生产的最低库存。镍、钴、锂都属于小金属，市场行情波动比较大，价格一旦开始掉头向下，回收企业手中的库存会急速下跌，但产线又不能不开工，生产越多可能意味着亏得越多，而倘若不生产，库存贬值的风险会更高。
“一般来说，回收企业在回收电池或废料时，都要求现款现货，而在出售产成品时，面对大型材料厂或电池厂，因话语权不够强通常会有一定的账期，对于规模不是很大的回收企业来说，回收电池的价格上涨意味着更大的资金占用。”赵卫夺告诉证券时报·e公司记者，而从废料或退役电池采购，到生成硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等产成品的出货周期是一到两周，一旦碳酸锂价格出现下滑，这将给回收企业带来巨大的现金流风险。
“当前原材料价格处于高位，正规回收企业最安全的做法就是快进快出，以销定产，以在手订单为导向采购上游原材料，这样虽然未必能赚到库存差价，但可以把风险降到最低。”前述投资人士表示。
技术为主
电池回收领域引来各路玩家，几乎贯通了新能源汽车的产业链条，涉及整车厂、电池厂、材料厂和第三方回收企业等不同背景。其中整车厂和电池厂掌握资源，是材料厂和回收企业争相绑定的对象。
材料厂最有动力做回收业务，因为提取的金属可以直接作为原材料，进而带来成本优势。一个可供对比的案例是，主营回收业务的格林美将硫酸镍、硫酸钴等资源用于生产正极材料，2021年中报显示，其三元前驱体和四氧化三钴毛利率分别达到25.63%和20.66%，而同期正极厂商中伟股份两种产品毛利率分别为12.45%和12.01%。
在原材料涨价的背景下，保供的紧迫性更加促使材料厂下场回收。其中一种方式是自建回收产线，例如三元材料厂华友钴业旗下有循环科技和再生资源两家回收企业，目前具备年处理废旧电池料6.5万吨产能；另一种是以投资或战略合作等方式绑定第三方回收企业的资源，例如容百科技近期与格林美达成协议，将投资格林美旗下电池回收公司动力再生，并在未来5年内向后者采购前驱体不低于30万吨。
电池厂涉足的方式与材料厂类似，头部企业都在斥重金培育自己的回收板块。宁德时代控股子公司广东邦普负责电池循环业务，位于宜昌的邦普一体化新能源产业项目去年底开工建设，总投资达320亿元。国轩高科也将120亿元的项目落地合肥，包括动力锂电池上游原材料及电池回收等项目生产基地。此外，孚能科技、蜂巢能源等电池厂则通过与投资合作等方式切入回收产业链。
第三方回收企业背景多元，除了上述专门从事资源循环利用的格林美，还有主营PCB等化学品的光华科技、汽车智能装备提供商天奇股份、环保企业高能环境和旺能环境等。
不同行业的公司与回收链条的联系紧密程度有所差异。证券时报·e公司记者注意到，光华科技本身有一块三元正极材料业务，且近期在与奥动新能源、松下、力神电池等公司建立合作；天奇股份依托主业与车企联系密切，长期覆盖汽车拆解、再制造等后市场业务；环保企业多以收购方式切入电池回收，且相对入局较晚。
“第三方回收企业虽然具备专业能力，但是缺少回收渠道，需要和电池厂、整车厂谈合作，还需要为回收出来的资源或梯次利用的电池寻找出路，要做的工作很多。”真锂研究创始人墨柯对证券时报·e公司记者表示，供应渠道和下游销路要靠着一边，回收业务的发展前景才会更好。
值得一提的是，当前电池厂产生的废料、边角料等回收资源更受市场欢迎，因为这些材料品质和一致性相对较高，为回收企业省去了拆解成本，能产生更高的收益率。
在技术方面，多位业内人士认为关键在于降低成本和提高回收率。一位锂电行业分析师告诉证券时报·e公司记者，目前镍、钴的回收率比较高，难点在锂的提取。
据赵卫夺介绍，目前主流的湿法冶炼工艺，三元材料中提锂顺序一般在钴、镍之后，锂的回收率平均为70~75%，工艺好一些的能超80%，但纯度只有80~85%，若产出电池级碳酸锂，还需要经过一道加工工序；而如果采用湿法优先提锂工艺，三元材料中锂的回收率能达到95%，磷酸铁锂材料锂的回收率也能达到92%，且纯度更高，产出的碳酸锂和磷酸铁可直接返回至电池生产系统。”在原材料成本接近的情况下，回收率越高、产成品附加值越高，就意味着更大的利润空间。”
如何应对市场不同需求进行柔性化生产也是回收企业重要的技术能力。天奇股份相关负责人举例称，如在电池行业景气度高时可生产应用于电池材料的硫酸钴，在电池行业景气度下降时可以转产应用于磁性材料行业、陶瓷色釉料行业、橡胶或合金粘结剂行业等不同行业的产品。此外，电池回收的原料端都是多种类电池混合的非标品，如何生产出与新料产品品质一致的标准品，这也是回收行业重要的技术壁垒。
“工厂能力和渠道建设是相辅相成的，两者互相结合才能实现整体企业经营的价值最大化。现阶段来讲，我们觉得工厂能力是基础，在回收渠道的市场竞争中，只有工艺水平足够成熟，才有确保在渠道方面赢得足够的合作伙伴。”天奇股份相关负责人表示。
“从投资的角度看，正极材料厂商不会受到太多关注，因为回收业务只是作为它们原材料来源的一个补充。第三方回收企业中，一些公司原本主业利润比较低，回收作为一个单独的板块，能够贡献较大的业绩弹性，就会被资金热炒。但总体来说，现在回收行业都是当作半个周期股在炒，对金属价格走势的依赖比较强。”上述锂电行业分析师表示。
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